El Ciclo Economico

En los 煤ltimos meses ha aparecido un c煤mulo de art铆culos en el extranjero sobre M茅xico. La mayor铆a han sido muy favorables, hablando del buen inicio de sexenio, la buena impresi贸n de EPN, la aprobaci贸n de reformas estructurales vitales y el gran potencial que surge ahora del pa铆s. Entre otras cosas, los escritores sugieren que M茅xico ser谩 uno de los pa铆ses de mayor crecimiento econ贸mico en los siguientes a帽os. Incluso, Michael Barone escribi贸 en el DC Examiner esta semana que la econom铆a mexicana est谩 creciendo a una tasa de 5%.

Puede que sea v谩lido el optimismo que expresan, pero lo que no se ve es el supuesto crecimiento de 5%. En 2010 el PIB creci贸 5.3%, en buena medida impulsado por la base de comparaci贸n de 2009. En 2011 y 2012 el crecimiento fue 3.9%, lo que da un promedio de 4.3% en los 煤ltimos tres a帽os.聽 Los datos disponibles del primer trimestre de 2013 sugieren que ser谩 el de menor crecimiento de los 煤ltimos 15. El consenso para este a帽o es de 3.5%, mientras que la expectativa para 2014 se ubica en 3.9%. 驴De d贸nde sacan la idea de que estamos creciendo a 5%?

El ciclo econ贸mico cl谩sico tiene tres etapas: recesi贸n, recuperaci贸n y expansi贸n. La recesi贸n empieza en el momento en que la econom铆a registra un punto m谩ximo y empieza a disminuir. La recuperaci贸n arranca cuando se toca fondo y empieza de nuevo el crecimiento. La recuperaci贸n se convierte en expansi贸n cuando se rebasa el punto m谩ximo anterior. Sin embargo, el ciclo econ贸mico no s贸lo abarca el crecimiento econ贸mico sino adem谩s el mercado laboral. Por lo mismo, aunque superamos el punto m谩ximo anterior del PIB (primer trimestre de 2008) en el primer trimestre de 2011, tard贸 mucho m谩s la etapa de recuperaci贸n dado que la tasa de desempleo todav铆a no regresa a niveles pre-crisis.

驴C贸mo se puede dar seguimiento puntual del ciclo econ贸mico en M茅xico? Mediante un conjunto de indicadores coincidentes, el INEGI construye el 鈥溍峮dice Compuesto de Indicadores Coincidentes鈥, que replica el comportamiento c铆clico de la econom铆a. Sin embargo, es importante se帽alar que existen dos escuelas de ciclos econ贸micos que en un momento dado pueden mandar se帽ales diferentes e interpretaciones distintas sobre el avance de la econom铆a. La primera escuela es la 鈥渃l谩sica鈥, que nace de los estudios de Wesley Mitchell que empezaron en los a帽os veinte del siglo pasado. La mayor parte del desarrollo de esta escuela se llev贸 a cabo en la prestigiada instituci贸n, National Bureau of Economic Research (NBER), en Estados Unidos.

La segunda escuela o enfoque se denomina 鈥渃iclo de crecimiento鈥 y su desarrollo se llev贸 a cabo mucho m谩s tarde, fundamentalmente, en Europa en la sede de la OCDE. La diferencia b谩sica es que define los periodos del ciclo en funci贸n de las desviaciones de la tendencia de largo plazo. Partiendo del hecho de que las series de tiempo se pueden descomponer en cuatro partes (tendencia de largo plazo, comportamiento estacional, direcci贸n c铆clica y movimiento aleatorio), esta escuela calcula la tendencia de largo plazo y lo iguala a lo largo del tiempo a 100, para entonces ver s贸lo las desviaciones c铆clicas respecto a esta tendencia.

La cr铆tica principal al enfoque de crecimiento es que no nos dice cu谩l es la tendencia de largo plazo. La forma de calcular la tendencia es pr谩cticamente igual a la medici贸n del PIB potencial, por lo que es muy similar al estudio de la brecha del producto (output gap), que se utiliza para tratar de medir la presencia (o ausencia) de presiones inflacionarias que pudieran provenir de la demanda agregada. En cambio, el enfoque cl谩sico es mucho m谩s intuitivo y f谩cil de interpretar.

El INEGI empez贸 a calcular indicadores compuestos a principio de la d茅cada pasada, mediante la metodolog铆a de la escuela cl谩sica. Sin embargo, a mediados de 2011 cambi贸 la metodolog铆a a la de la OCDE y es la que presenta ahora en su 鈥渞eloj de los ciclos econ贸micos鈥 y en los indicadores denominados 鈥淪IC鈥. Dado que este enfoque no es compatible con la que predomina en Estados Unidos, el INEGI sigue publicando los datos del enfoque cl谩sico en su Banco de Informaci贸n Econ贸mica (aunque no los divulga en un bolet铆n de prensa) con la denominaci贸n original de 鈥淪ICCA鈥.

Si analizamos los datos de la escuela cl谩sica, el 铆ndice compuesto de indicadores coincidentes registr贸 su punto m谩ximo en enero 2008 (113.7 puntos) para iniciar en ese momento la recesi贸n. El 铆ndice disminuye por 17 meses y llega a su punto m铆nimo en mayo 2009 (en 98.2 puntos). En ese momento empieza la recuperaci贸n, que tarda 38 meses (junio 2012) en superar el punto m谩ximo anterior. Por lo mismo, la econom铆a mexicana inicia una nueva fase de expansi贸n a partir de mediados del a帽o pasado.

El problema es que la expansi贸n arranca justo cuando la econom铆a empieza a desacelerarse. En diciembre disminuy贸 a un nivel por debajo del m谩ximo anterior (113.6) y en enero se ubic贸 en 114.2, el mismo nivel de junio del a帽o pasado. Esto nos dice que m谩s que una expansi贸n propia, la econom铆a parece haber tomado una tendencia lateral.

Deja un comentario

Tu direcci贸n de correo electr贸nico no ser谩 publicada.