El Tercer Trimestre

A partir de 2010, el a帽o despu茅s de la gran recesi贸n, crecimos a una tasa promedio de 4.1% por 10 trimestres consecutivos. Sin embargo, a partir del tercer trimestre del a帽o pasado, el promedio disminuy贸 a 2.0%. Estamos en espera del dato del segundo trimestre de este a帽o, que es muy probable que jale hacia abajo el promedio actual. La tasa de referencia no es la anual (para evitar su sesgo intr铆nseco), sino la tasa anualizada de cada trimestre respecto al inmediato anterior a partir de series desestacionalizadas (cual debe de ser).

Las razones de la desaceleraci贸n han sido ampliamente discutidas: la falta de dinamismo de la econom铆a mundial (y subsecuente debilidad en las exportaciones no petroleras), la crisis de la construcci贸n, la disminuci贸n del gasto p煤blico, la ca铆da en las remesas, la menor entrada de inversi贸n extranjera directa a ra铆z de la percepci贸n de mayor inseguridad y la inestabilidad financiera internacional. Todos estos factores empezaron a tomar efecto desde mediados del a帽o pasado y no apenas a partir del primer trimestre de este a帽o. Debemos recordar que el crecimiento del tercer trimestre de 2012 fue menor al del primero de 2013.

Empezamos el a帽o con una expectativa (de consenso) de 3.5% de crecimiento para el a帽o. Al conocer los resultados del primer trimestre, fue revisada a la baja a 3.1%. Reci茅n, con suficiente informaci贸n acerca del comportamiento del segundo trimestre, se ha modificado a 2.7%. No obstante, estos n煤meros implican una reactivaci贸n de la actividad econ贸mica en la segunda mitad del a帽o, fincada en la esperanza de un mejor desempe帽o de la econom铆a norteamericana, la reactivaci贸n del gasto p煤blico y un impulso a la construcci贸n. Queda claro que si no empieza a mejorar a partir del tercer trimestre, veremos de nuevo una revisi贸n a la baja.

Aunque apenas llevamos tres d铆as del tercer trimestre, existen indicadores oportunos que tienen caracter铆sticas de 鈥渁delantados鈥. El lunes se dio a conocer el Indicador IMEF Manufacturero y No Manufacturero de junio con datos alarmantes (ver gr谩fica聽pic.twitter.com/uKJXKWDO4S). Para interpretar estas cifras, conocidos como 铆ndices de difusi贸n, no debemos concentrarnos en el 煤ltimo dato, ya que su propia volatilidad nos puede llevar a sobre analizar un n煤mero negativo (o positivo). M谩s bien, nos debemos concentrar en las tendencias. El Indicador Manufacturero mostr贸 una clara tendencia negativa, no s贸lo por debajo del umbral de 50 puntos por segundo mes consecutivo, sino con tasas negativas por cinco meses contiguos para ubicarlo en el nivel m谩s bajo visto desde junio de 2009. Aunque todav铆a no cae por debajo del umbral de 50 puntos, el Indicador No Manufacturero lleva una tendencia a la baja desde septiembre del a帽o pasado. Estas cifras auguran estancamiento en los siguientes meses.

No es f谩cil romper la inercia de la actividad econ贸mica. Se necesita un choque positivo fuerte (que no se ha visto), o bien, la reactivaci贸n de alg煤n motor con su respectivo rezago (que todav铆a no sucede). Aunque permanece la expectativa de un mayor dinamismo norteamericano, no parece ser suficiente para reactivar la econom铆a mexicana en el muy corto plazo.

Obviamente faltan muchos datos, pero con la informaci贸n que tenemos y las tendencias actuales, parece ser que el crecimiento de 2013 ser谩 mucho m谩s cerca de 2%.

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