La Inflaci贸n y el Gobernador

El Gobernador saliente del Banco de M茅xico, Agust铆n Carstens hered贸 al nuevo, Alejandro D铆az de Le贸n, un gran reto al dejarlo con la inflaci贸n m谩s elevada de los 煤ltimos 17 a帽os. Adem谩s, Carstens adquiri贸 a trav茅s del tiempo una excelente reputaci贸n como banquero central, incluso a nivel internacional, mientras que D铆az de Le贸n era pr谩cticamente un desconocido con escasa experiencia y todo por demostrar. Muchos se帽alaron que los zapatos que le dejaron eran demasiados grandes para que los pudiera llenar. Al finalizar febrero, Diaz de Le贸n cumple tres meses en el puesto. 驴Qu茅 podemos decir al respecto?

Sin duda, el nuevo gobernador no se dej贸 intimidar por el puesto ni por la gran figura de su predecesor. Al los escasos dos semanas de haber arribado y ante su primera oportunidad (14 de diciembre), Diaz de Le贸n promovi贸 un incremento en la tasa de pol铆tica monetaria para anunciar una postura m谩s restrictiva e incorpor贸 en el anuncio una marcada preocupaci贸n de que exist铆a un riesgo creciente al alza. Aunque si bien es cierto que Carstens hab铆a aumentado la tasa en cuatro ocasiones en lo que fue el a帽o para un acumulado de 125 puntos base, el 煤ltimo incremento fue el 22 de junio. En sus 煤ltimos cinco meses dej贸 de mover m谩s la tasa, mandando el mensaje de que la 鈥渂urbuja鈥 inflacionaria estaba bajo control. Sin embargo, no fue as铆, ya que la inflaci贸n sigui贸 al alza y termin贸 el a帽o en un nuevo m谩ximo no visto desde que el Banco ha promovido la pol铆tica monetaria conocida como 鈥渋nflaci贸n por objetivos鈥 (inflation targeting). En su segunda oportunidad (8 de febrero), Diaz de Le贸n volvi贸 a incrementar la tasa de pol铆tica monetaria y insisti贸 en el tono restrictivo en el mensaje del anuncio.

En su 煤ltimo Informe Trimestral, Carstens mantuvo que el objetivo de inflaci贸n de 3 por ciento se volver铆a a obtener hacia finales de este a帽o. En cambio, Diaz de Le贸n dej贸 claro que esa proyecci贸n no era cre铆ble al incrementar la proyecci贸n oficial del Banco a 3.8 por ciento para fin de 2018, cifra mucho m谩s cerca al consenso de los economistas que participan en la propia encuesta del Banco. Al mismo tiempo, en aras de una mayor transparencia, el nuevo Informe incorpora por primera vez proyecciones trimestrales de inflaci贸n, haciendo expl铆cita la trayectoria anticipada de la inflaci贸n. En sus escasos tres meses, Diaz de Le贸n ha encarrilado el camino de la pol铆tica monetaria para asegurar el abatimiento de la inflaci贸n y ha incorporado una mayor transparencia y m谩s credibilidad. M谩s aun, en la presentaci贸n de su primer Informe Trimestral, Diaz de Le贸n super贸 por gran margen al maestro al rendir un reporte m谩s 谩gil, menos aburrido y acartonado. Tom贸 aproximadamente la mitad del tiempo en desglosar su contenido y mostr贸 ser mucho mejor expositor. Por lo pronto, tiene un 10 de calificaci贸n y ya empieza a superar a su antecesor.

驴Qu茅 le falta por hacer? Mucho. Aunque la inflaci贸n empez贸 a disminuir en enero, un mes no marca una nueva tendencia. Ya que anunci贸 una nueva trayectoria m谩s realista y ahora trimestral, necesitar谩 cumplirla para empezar a consolidar la credibilidad del Banco despu茅s de un a帽o desastroso. Queda por responder a la cr铆tica del Fondo Monetario Internacional de que las minutas de la Junta de Gobierno son excesivas, aburridas y de poca utilidad. Tiene el pendiente de mejorar la administraci贸n del Banco para reducir los gastos excesivos y el n煤mero inflado de funcionarios, al mismo tiempo que mejore la transparencia del manejo de sus recursos. Tambi茅n tiene el reto de incorporar plenamente a la nueva subgobernadora a la Junta en t茅rminos de no hacerla menos por cuesti贸n de g茅nero y de no ser de trayectoria Banxico.

Por lo pronto va en buen camino. Por el bien de todos, le deseamos lo mejor en su tarea prioritario de abatir la burbuja inflacionaria y reestablecer la estabilidad del poder adquisitivo de nuestra moneda.

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