La Inversi贸n

INEGI dio a conocer la inversi贸n fija bruta (IFB) de junio, que disminuy贸 -1.0 por ciento respecto al mes anterior, por lo que se ubica -1.0 por ciento por debajo del nivel de hace un a帽o. La disminuci贸n provino b谩sicamente de una ca铆da de -5.3 por ciento en la compra de maquinaria y equipo de origen importado. Sin embargo, tanto la compra de maquinaria en general y la construcci贸n se ubican por debajo de los niveles de hace un a帽o. El hecho de que la inversi贸n disminuye es mala noticia, pues es un componente crucial del PIB.

En 2015 la IFB registr贸 un avance de 4.3 por ciento, la mejor tasa para un a帽o en lo que va el sexenio. No obstante, en 2016 se fren贸 al crecer tan solo 0.1 por ciento. Al inici贸 del a帽o, la expectativa para 2017 no era bueno, ya que se estimaba que podr铆a registrar una tasa negativa ante las expectativas derivadas de la renegociaci贸n del TLCAN y de la llegada de Trump. Dicho y hecho, en el primer trimestre del a帽o disminuy贸 -0.7 por ciento respecto al anterior. No obstante, la tasa no fue tan negativa como se anticipaba y ahora hay indicios que pudi茅ramos observar una tasa positiva para el a帽o.

Los datos de la IFB para el segundo trimestre no se conocer谩n hasta el 22 de septiembre. Sin embargo, los indicadores mensuales dan una se帽al acerca de su posible evoluci贸n. A pesar de la mala noticia de junio, el promedio de abril-junio es 0.5 por ciento superior al promedio de enero-marzo. No obstante, el nivel alcanzado en el segundo trimestre todav铆a se ubica por debajo de los niveles observados a lo largo del a帽o pasado, por lo que necesitaremos crecer en la segunda mitad del a帽o 驴Ser谩 posible?

Para tratar de contestar necesitamos ver el desglose de la IFB. El indicador mensual se divide en dos, la construcci贸n y la compra de maquinaria y equipo. La construcci贸n a su vez se desglosa entre residencial y no residencial, mientras que la maquinaria y equipo tiene dos separaciones, por origen (importado o nacional) y por tipo (equipo de transporte y otros). En el primer trimestre hubo una ca铆da en la construcci贸n, tanto en residencial como no residencial, mientras que disminuy贸 la compra de equipo y transporte de origen nacional, junto con la compra de maquinaria importada (distinta a transporte). Esto 煤ltimo refleja la terminaci贸n del 鈥boom鈥 que tuvo la industria automotriz en los a帽os anteriores. En cambio, para el segundo trimestre vemos ca铆das solo en la compra nacional de equipo de transporte y la construcci贸n no residencial. Sin que sea una certeza, sabemos que la inversi贸n p煤blica consiste en su mayor铆a en construcci贸n no residencial, por lo que podemos intuir que la p煤blica sigue cayendo, mientras que la privada da se帽ales de recuperaci贸n. 驴Ser谩?

Desafortunadamente, el desglose de la IFB entre p煤blica y privada solo se obtiene en las cifras trimestrales de las cuentas nacionales, por lo que todav铆a no tenemos esta informaci贸n para el segundo trimestre. Sin embargo, podemos observar comportamientos muy distintos entre los dos en lo que va el sexenio. La IFB p煤blica no solo ha disminuido cada a帽o del sexenio, sino que su declive ha sido mucho m谩s acentuado en los dos 煤ltimos a帽os. Por ejemplo, en 2015 (el mejor a帽o para la IFB total) la p煤blica disminuy贸 -11.5 por ciento, mientras que la privada creci贸 8.1 por ciento. En 2016 la p煤blica cay贸 -9.2 por ciento y la privada avanz贸 1.9 por ciento. En el primer trimestre de este a帽o observamos ca铆das en ambas de -3.7 por ciento y -0.7 por ciento, respectivamente. Utilizando la informaci贸n mensual para tratar de reconstruir el segundo trimestre, vemos que aument贸 la compra de maquinaria y equipo en general, mientras que creci贸 la construcci贸n residencial, ambos componentes mucho m谩s asociado a la inversi贸n privada. En cambio, siga a la baja la construcci贸n no residencial, donde se ubica la mayor parte de la p煤blica.

Los datos sugieren una recuperaci贸n en la inversi贸n privada, que es una muy buena noticia. Posiblemente el motivo ha sido el buen avance de las exportaciones manufactureras en lo que va el a帽o. Es dif铆cil pensar que puede mantenerse el ritmo sin que las empresas invierten para mantener y aumentar su capacidad instalada para producir los bienes que exportan. Otra raz贸n es que la precauci贸n exagerada mostrada a principios de a帽o ante la llegada de Trump ha disminuido bastante al encontrar que el perro ladra mucho pero realmente no muerde.

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