El an谩lisis de la coyuntura es como un rompecabezas; nos van dando poco a poco piezas con las cuales debemos ir armando el retrato de lo que pas贸 en un mes dado.聽 Por ejemplo, las primeras se帽ales del comportamiento de la actividad productiva del mes se obtienen mediante la divulgaci贸n de los 铆ndices de difusi贸n en los primeros d铆as del mes siguiente.聽 Estos son los indicadores IMEF manufacturero y no manufacturero, junto con los del INEGI sobre la confianza del consumidor y productor, el 铆ndice agregado de tendencia y el indicador de pedidos manufactureros.
Sin embargo, las cifras de estos 铆ndices no son datos duros, sino simplemente la manifestaci贸n anticipado de la direcci贸n general de la actividad econ贸mica. 聽Los indicadores que provienen de encuestas espec铆ficas sobre las actividades productivas empiezan divulgarse con cierto rezago, ya que involucran la recopilaci贸n de niveles de producci贸n y servicios de muchas empresas y ya no respuestas cualitativas r谩pidas que nutren a los 铆ndices de difusi贸n.
Entre m谩s r谩pido se da a conocer un indicador, t铆picamente es menos preciso, por lo que la mayor铆a de las instituciones que calculan estad铆sticas econ贸micas enfrentan una disyuntiva entre oportunidad y precisi贸n. 聽En general, Estados Unidos prefiere oportunidad, por lo que publican sus datos con un calendario m谩s reducido que M茅xico. 聽Sin embargo, existen revisiones mayores y frecuentes.聽 En cambio, en M茅xico existe la preferencia por la precisi贸n, por lo que la divulgaci贸n de los indicadores se da con mayor tiempo, pero las revisiones son menores y de menor frecuencia.
Por lo mismo, el primer indicador que se tiene para armar el rompecabezas sobre la actividad econ贸mica en M茅xico proviene de Estados Unidos. 聽Por ejemplo, la Reserva Federal dio a conocer la producci贸n industrial de julio (0.5%) de su pa铆s el 15 de agosto. 聽Dado que la mayor parte de la demanda por nuestras exportaciones no petroleras emanan de Estados Unidos y est谩n muy correlacionados con su producci贸n manufacturera, este dato nos da una idea muy preliminar (y obviamente incompleta) del comportamiento del mes.
El primer dato que obtenemos directamente sobre la actividad econ贸mica mexicana proviene de la balanza comercial.聽 El INEGI dio a conocer cifras preliminares el 24 de agosto y datos revisados el 10 de septiembre.聽 Una comparaci贸n entre las series oportunas y las revisadas nos muestra que las revisiones posteriores que hace el INEGI son realmente menores, por lo que son muy confiables las cifras oportunas para el primer an谩lisis del mes.聽 Los datos de la balanza comercial se帽alaron que las exportaciones no petroleras de julio aumentaron 2.1% respecto al mes anterior, con mayor empuje por parte de las automotrices (4.8%) que las manufactureras no automotrices (0.9%). 聽Las exportaciones manufactureras de julio fueron 13.5% mayores al mismo mes del a帽o anterior, por lo que una primera vista de la actividad econ贸mica de julio parece ser positiva. 聽Tambi茅n resulta importante observar las importaciones, ya que reflejan el dinamismo de la econom铆a interna. 聽脡stas aumentaron 8.9% por encima del nivel del a帽o anterior.
Dado que la elevada correlaci贸n entre nuestras exportaciones no petroleras y la producci贸n manufacturera, el comportamiento del primero sugiere que las actividades secundarias tuvieron buen desempe帽o en julio. 聽La producci贸n industrial de julio se dio a conocer el 11 de septiembre, con un avance de 0.45% respecto al mes anterior (alrededor de 5.5% anualizado). 聽La tendencia de la producci贸n registr贸 un avance anual de 5.43%, por lo que las cifras confirman un desempe帽o satisfactorio en las actividades secundarias para el mes, que representan casi 33% de las actividades totales del pa铆s.
El 20 de septiembre se dieron a conocer los primeros indicadores relacionadas a las actividades terciarias: las ventas al por menor y al por mayor (el comercio constituye cerca de 15% del PIB) y el indicador agregado de ingresos por la prestaci贸n de servicios privados no financieros (los servicios representan alrededor de 50% del PIB). 聽En principio, los indicadores de comercio no fueron muy alentadores, ya que las ventas al por mayor disminuyeron 0.36% y al por menor -1.42% respecto al mes anterior. 聽Sin embargo, ambos registran tendencias anuales positivas de 3.21% y 3.89%, respectivamente. 聽En cambio, el indicador agregado de servicios tuvo un avance s贸lido de 2.75% mensual y marca una tendencia de 8.04% anual.
No obstante, se debe tener sumo cuidado al analizar estas cifras. 聽De entrada, las cuentas nacionales no pueden separar adecuadamente las actividades al por menor de las al por mayor, por lo que el comercio se presenta como un solo sector agregado (43-46 seg煤n la clasificaci贸n del SCIAN). 聽Incluso, existen actividades comerciales informales que se incorporan indirectamente al PIB, pero que no est谩n reflejados en estos indicadores. 聽Esto significa que no existe una ponderaci贸n espec铆fica que podemos utilizar para juntar los dos sectores en un solo, ni sabemos bien cu谩nto peso representan las informales. 聽S贸lo podemos decir que el comercio en su conjunto habr谩 crecido entre 3.2% y 3.9% a tasa anual en julio, pero con la posibilidad de que la cifra real pudiera ubicarse fuera de este rango.
La informaci贸n que proporciona el indicador agregado de servicios es todav铆a menos precisa. 聽De entrada, no incluye los servicios p煤blicos ni los financieros, por lo que abarca s贸lo 9 de los 13 sectores que comprenden los servicios. 聽Pero peor a煤n, las ponderaciones de los 9 sectores dentro del indicador agregado son muy distintas a la de las cuentas nacionales de donde sale el c谩lculo del PIB. 聽Esto significa que realmente no tenemos base como para pensar que los servicios en su conjunto pudieran estar creciendo a una tendencia cercana al 8%.
El 煤ltimo eslab贸n del rompecabezas mensual es el indicador global de la actividad econ贸mica (IGAE), que se dar谩 a conocer el 25 de septiembre para julio. 聽Este indicador, que es un proxy mensual del PIB (se construye con menos informaci贸n) no solamente abarca el total de la producci贸n de bienes y servicios para el mes, sino tambi茅n presenta un desglose de las actividades por primarias, secundarias y terciarias.
Con la informaci贸n con que contamos hasta ahora, 驴qu茅 debemos esperar para el IGAE de julio?聽 La producci贸n industrial avanz贸 alrededor de 5% anual, el comercio mantiene un ritmo anual cerca de 3.5%, mientras que la mayor铆a de los servicios sostienen un ritmo cercano al 8%. 聽Falta incorporar el comportamiento de los dem谩s servicios y todas las actividades primarias (que representan alrededor del 4% del total).聽 Con la informaci贸n parcial que tenemos, parece ser que las actividades secundarias podr谩n sostener su tendencia observada en los 煤ltimos meses, mientras que los servicios podr铆an mejorar marginalmente. 聽Esto significa que, dependiendo del comportamiento de los sectores que faltan, deber铆amos esperar una tasa anual para el IGAE de julio cercano al 4%.