El Ciclo Economico

El INEGI acaba de divulgar los datos pertenecientes al Sistema de Indicadores C铆clicos (SIC) para enero, que se帽ala que el 脥ndice Compuesto de Indicadores Coincidentes subi贸 y liga su tercer mes consecutivo por arriba de su tendencia de largo plazo, mientras que el 脥ndice Adelantado disminuy贸 y lleva 29 meses por debajo de su tendencia de largo plazo. En otras palabras, el adelantado, que se supone anticipa la direcci贸n del ciclo econ贸mico (el coincidente), lleva m谩s de dos a帽os diciendo que vamos a entrar en una recesi贸n, lo cual no ha pasado. Mediante un examen r谩pido a la gr谩fica del bolet铆n de prensa que compara las trayectorias de ambos, nunca hemos visto que el adelantado haya fallado tanto. Pero, 驴qu茅 significa todo esto?

El SIC es un enfoque del 鈥渃iclo de crecimiento鈥, que identifica las desviaciones de la econom铆a respecto a su tendencia de largo plazo, mediante una metodolog铆a desarrollada por la OCDE. Se limita a decirnos si la brecha de la econom铆a respecto a su tendencia de largo plazo es negativa o positiva y si se est谩 ampliando o reduciendo. Pero dado que no especifica si la tendencia ha aumentado o disminuido, realmente no nos dice mucho respecto al ciclo econ贸mico en s铆. Incluso, es diferente a lo que el INEGI llama el Sistema de Indicadores Compuestos Coincidente y Adelantado (SICCA), que utiliza la metodolog铆a cl谩sica desarrollada por el NBER de Estados Unidos y que mapea fielmente el ciclo econ贸mico. El INEGI calcula y publica los resultados del SICCA desde 2000. Sin embargo, a partir de 2010 decidi贸 desarrollar el SIC y favorecer su divulgaci贸n sobre el SICCA. Al principio, fall贸 en explicar que eran dos enfoques diferentes e incluso le puso la etiqueta de 鈥渞ecesi贸n鈥 al periodo en que la brecha era negativa y se iba reduciendo. Sin embargo, hace unos a帽os tuvo que admitir su error y evitar de utilizar las mismas etiquetas que pertenecen al SICCA. A partir de ese momento, el bolet铆n de prensa del SIC es la m谩s extensa (22 p谩ginas), ya que (entre otras cosas) explica la diferencia entre los dos enfoques.

El SICCA, conocido como el ciclo econ贸mico cl谩sico es m谩s intuitivo y 煤til para entender y comparar nuestro ciclo con el de Estados Unidos. Define fechas exactas de recesiones, recuperaciones y expansiones, totalmente compatible con la tarea que realiza el Comit茅 de Fechas de Ciclos Econ贸micos del NBER de Estados Unidos (ver www.nber.org/cycles). Nos se帽ala que desde 1980 a la fecha hemos tenido seis recesiones, siendo la 煤ltima de enero 2008 a mayo 2009, con una duraci贸n de 17 meses. A partir de mayo de ese a帽o inici贸 el periodo actual de expansi贸n, que lleva 93 meses hasta enero de 2017. Por ende, es el periodo de expansi贸n m谩s larga de toda la historia del indicador. El de mayor extensi贸n anterior fue de noviembre de 1986 a octubre de 1992, de 72 meses.

La expansi贸n actual tuvo un periodo de estancamiento en 2013, que casi se convierte en recesi贸n. No obstante, no hubo un periodo definido y de suficiente duraci贸n para clasificar como recesi贸n tal cual. Por lo mismo, este sexenio se apunta (hasta ahora) en ser el primero en no sufrir una recesi贸n (desde que existen los datos a partir de enero de 1980). Este dato no parece encajar con la percepci贸n de los consumidores cuyo nivel actual de pesimismo es m谩s bajo que el que prevalec铆a en cualquier periodo de recesi贸n. Parte de la explicaci贸n radica en el hecho de que el ritmo de expansi贸n actual es el m谩s bajo comparado con cualquier otro periodo. El m谩s lento anterior fue el periodo de 54 meses entre agosto 2003 y enero 2008. Es decir, hemos padecido los dos periodos de expansi贸n m谩s lentas en nuestra historia en los 煤ltimos a帽os, interrumpido solamente por una recesi贸n de 17 meses, que result贸 ser la segunda m谩s profunda de todos. Esto significa que el ritmo de expansi贸n que hemos tenido en los 煤ltimos 162 meses (casi 13 a帽os y medio), desde agosto 2003 a la fecha, es equivalente apenas a 1.7 por ciento anual. Peor a煤n, si consideramos el periodo de octubre de 2000 a la fecha (196 meses, 16 a帽os y 3 meses), el ritmo disminuye a tan solo 0.7 por ciento anual. Verdaderamente mediocre.

驴Qu茅 entonces explica la mejor铆a en los 煤ltimos meses? B谩sicamente es el desempe帽o de la tasa de desocupaci贸n urbana, que se ubica actualmente casi un punto porcentual por debajo de su tendencia de largo plazo (su relaci贸n con el Indicador Coincidente es inversa).

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