El Consumo de los Hogares

Justo un d铆a antes de que empezara la cuarta edici贸n del ya famoso 鈥淏uen Fin鈥, el INEGI dio a conocer las cifras relacionadas al consumo privado en el mercado interior para agosto. La noticia no fue del todo positivo, ya que disminuy贸 el consumo -0.28 por ciento respecto a julio, mientras que la tasa anual se redujo a 1.3 por ciento de 2.5 por ciento en el mes anterior. Tambi茅n se reporta una tendencia que, aunque todav铆a positiva, muestra una desaceleraci贸n importante desde marzo; en agosto avanza a un ritmo mensual de apenas 0.1 por ciento. Ante la noticia, Banamex dijo que se confirma 鈥渜ue la recuperaci贸n del consumo perdi贸 impulso en los 煤ltimos meses鈥.
No hay duda de que el consumo permanece d茅bil. De hecho, la serie de tendencia-ciclo del INEGI avanzaba a un ritmo promedio mensual de 0.41 por ciento en el primer trimestre; disminuye a 0.22 por ciento en el segundo y ahora avanza 0.09 por ciento en lo que va del tercero. Hemos visto un deterioro marcado en el ingreso personal disponible desde hace varios a帽os. Primero, por una inflaci贸n relevante mayor al salario medio; segundo, ante la generaci贸n de empleos con salarios m谩s bajos de los que se perdieron hace algunos a帽os en la gran recesi贸n; y tercero, a ra铆z de la Reforma Hacendaria que aument贸 impuestos y limit贸 el otorgamiento de prestaciones. En adici贸n a la merma observada en los ingresos, las familias se encuentran ahora m谩s endeudados, lo que limita sus posibilidades de consumir bienes y servicios. Al final de cuentas, hemos visto que todos estos factores han contribuido a una disminuci贸n en la confianza del consumidor, que se ubica en niveles de mucho pesimismo.
Las cifras merecen un an谩lisis m谩s detenido para tratar de determinar si realmente estamos ante un nuevo deterioro del consumo, o bien, simplemente se mantiene el patr贸n de un consumo que avanza a pasos muy lentos. Lo primero que tenemos que considerar es que la serie original del consumo privado (como pr谩cticamente en cualquier indicador) contiene una distorsi贸n por los efectos de calendario. En el caso del consumo, si tomamos el valor absoluto de las diferencias entre la serie original y la corregida por los efectos, entre enero de 2010 y agosto de 2014 observamos un promedio mensual de 0.87 puntos porcentuales, es decir, casi un punto porcentual de diferencia cada mes.
En el caso de agosto, la diferencia fue de 0.97 puntos porcentuales, ya que la serie original muestra un crecimiento anual de 1.28 por ciento y la corregida una tasa de 2.25 por ciento. Esta 煤ltima se帽ala que la tasa anual de agosto (redondeado a un punto decimal es apenas 0.1 puntos porcentuales menor al promedio observado en los 煤ltimos seis meses, mientras que se ubica 0.4 puntos porcentuales por encima del promedio observado en los primeros ocho meses del a帽o. Sin embargo, si tomamos el promedio del avance mensual (de la serie ajustada por estacionalidad), encontramos que la tasa anualizada es de 3.4 por ciento.
En conclusi贸n, podemos decir que el consumo de los hogares avanza, pero a un ritmo todav铆a lento. Las cifras del ANTAD de octubre muestran una mejor铆a en relaci贸n a los meses anteriores, pero todav铆a permanecen d茅biles. El Buen Fin dar谩 un respiro temporal, pero no promete ser punto de inflexi贸n. Lo que si queda claro es que las exportaciones muestran un mayor dinamismo y la inversi贸n privada empieza a responder, mientras que el consumo privado contribuye muy poco y el gasto p煤blico permanece en terreno negativo.
El pr贸ximo viernes (21 de noviembre) conoceremos el crecimiento del IGAE para septiembre y el PIB para el tercer trimestre. Anticipamos una tasa positiva para el PIB, pero menor a la observada en el segundo trimestre. El pr贸ximo mi茅rcoles sabremos si el Banco de M茅xico modificar谩 su proyecci贸n de crecimiento del a帽o, que hasta ahora lo mantiene entre 2.0 y 2.8 por ciento (punto medio 2.4 por ciento). Con la informaci贸n que contamos hasta ahora, es factible que modifiquen su rango ligeramente hacia abajo, posiblemente en un par de puntos decimales.

1 comentario en “El Consumo de los Hogares”

  1. Francisco Guillermo Ochoa Magana

    Don Jonathan, por si le interesa.

    驴De qu茅 habla Banxico? 驴Tiene evidencia? 驴Por qu茅 lo hace?

    La minuta del Banco de M茅xico refleja preocupaci贸n de su Junta de Gobierno por 芦acontecimientos sociales禄:

    芦鈥 la mayor铆a [de los miembros de la Junta de Gobierno] agreg贸 que los recientes acontecimientos sociales en el pa铆s podr铆an deteriorar los niveles de confianza de los agentes econ贸micos, locales y extranjeros, con su consecuente efecto adverso sobre la inversi贸n.禄

    驴A qu茅 se refiere exactamente con acontecimientos sociales? 驴A la matanza de Ayotzinapa o a las protestas que se han desatado?

    Si se refiere a lo primero, se interpretar铆a como una cr铆tica al Estado y al Gobierno que lo conduce. Si se refiere a lo segundo, se interpreta como un llamado a la calma, a la no protesta, a no criticar al Gobierno.

    La selecci贸n de temas y la manera de expresarse no es trivial. El banco central escogi贸 decir que las protestas van en contra de la econom铆a. Aunque tambi茅n pod铆a haber dicho que la delincuencia va en contra de la econom铆a.

    El Banco de M茅xico pod铆a haber hecho referencia a un acontecimiento reciente que tiene consecuencias directas sobre la inversi贸n; pero decidi贸 no tocarlo. Pod铆a haber dicho que las licitaciones poco claras, o que se anulan inmediatamente despu茅s de anunciarlas, inhiben la inversi贸n.

    Tambi茅n pudo haber dicho que la corrupci贸n, especialmente en las m谩s altas posiciones del Gobierno, y de sus familiares, puede desalentar la inversi贸n.

    El banco central no escogi贸 ninguna de estas opciones. Prefiri贸 censurar, de manera indirecta, las protestas y movilizaciones de la sociedad por la falta de seguridad.

    驴Y en qu茅 se basa la decisi贸n de se帽alar los efectos de los acontecimientos sociales? 驴Hay evidencia?

    La 煤nica evidencia que parece tener el banco central proviene de su encuesta de expectativas.

    Pero esta evidencia NO apunta a lo que se帽ala el Banco de M茅xico en su minuta. Por el contrario, la encuesta se帽ala los problemas de inseguridad como el principal factor en contra de un mayor crecimiento.

    A falta de claridad, y en vista de la falta de l贸gica, nos queda conjeturar.

    La conjetura m谩s veros铆mil parece ser que el banco central censura de manera indirecta las protestas sociales a pesar de que sus propias encuestas se帽alan que la causa de las protestas es el primer factor que obstaculiza el crecimiento econ贸mico de manera interesada.

    Con esta censura indirecta, el banco central trata de contribuir a calmar las protestas sociales y, sin duda, trata de hacerle un favor al Presidente. Poco importa que la evidencia del mismo banco central diga otra cosa.

    Como todos sabemos, Agust铆n Carstens requiere del favor del Presidente para ser ratificado el pr贸ximo a帽o.

    COROLARIO

    La corrupci贸n del Estado que nos ha llevado a los niveles de inseguridad que tenemos, tambi茅n pasa por la corrupci贸n de las instituciones por motivos personales o pol铆ticos; en este caso del banco central, supuestamente aut贸nomo, que se comporta cada vez m谩s como un instrumento al servicio del Se帽or Presidente.

    As铆 es como se destruyen la credibilidad de las instituciones y las instituciones mismas.

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