De alguna forma u otra, sorprendi贸 el crecimiento de 0.67 por ciento para el PIB en el primer trimestre del a帽o respecto al trimestre anterior, comparado con 0.73 por ciento del trimestre anterior. La tasa anual del primer trimestre, ya corregido por efectos de calendario, fue 2.55 por ciento, comparado con la del trimestre anterior que fue 2.33 por ciento. 驴Por qu茅 sorprendi贸? Porque en su momento se anticipaba una desaceleraci贸n significativa en la actividad econ贸mica a principio de a帽o ante el desplome en los indicadores de confianza (que seguramente afectar铆a a la inversi贸n privada y el consumo de los hogares) y el aumento en la inflaci贸n (que restar铆a poder adquisitivo a las familias). El gobierno aplica una pol铆tica fiscal restrictiva ante la necesidad de reducir los niveles escandalosos de deuda p煤blica como proporci贸n del PIB, mientras que el Banco Central aplica una pol铆tica monetaria restrictiva ante la escalada de precios. Este 煤ltimo ha encarecido el cr茅dito, lo cual tambi茅n act煤a como freno a la actividad econ贸mica.
Cuando el gobierno report贸 el crecimiento del primer trimestre (22 de mayo) nos dijo que las actividades primarias crecieron 1.1 por ciento, las secundarias 0.1 por ciento y las terciarias 1.0 por ciento. Incluso, la manufactura creci贸 2.1 por ciento, por lo que realmente explica el estancamiento de las secundarias fue la ca铆da de -1.9 por ciento en la miner铆a (la producci贸n petrolera). Sin embargo, por el lado del gasto no tendremos la informaci贸n final hasta 20 de junio. Incluso, la informaci贸n mensual de inversi贸n y consumo de marzo, el 煤ltimo mes del primer trimestre, apenas se dio a conocer en estos d铆as. Pero con esta informaci贸n podemos armar un poco mejor el rompecabezas de lo que pas贸 en el primer trimestre.
A pesar de un avance en la inversi贸n en marzo (0.9 por ciento), el trimestre en su conjunto presenta una ca铆da de -1.6 por ciento respecto al trimestre anterior ante las ca铆das de -1.8 y -0.6 por ciento en enero y febrero, respectivamente. No tenemos el desglose entre la inversi贸n privada y p煤blica, pero ante las ca铆das en la construcci贸n de obras de ingenier铆a civil y la edificaci贸n no residencial, podemos intuir que sigue el desplome en la p煤blica. Sin embargo, tambi茅n la evidencia apunta a una desaceleraci贸n importante en la privada. Quiz谩s no hubo el desplome que se anticipaba originalmente en la inversi贸n total, pero si veremos una tasa negativa cuando el INEGI reporta los datos finales dentro de dos semanas.
El consumo de los hogares disminuy贸 -0.9 por ciento en enero y -0.4 por ciento en marzo, mientras que hubo un peque帽o avance de 0.1 por ciento en febrero. En su conjunto, el consumo del primer trimestre no alcanza disminuir, ya que el nivel promedio del primer trimestre se ubica 0.6 por ciento por encima del cuatro de 2016. No obstante, si medimos marzo respecto a diciembre, existe una tendencia a la baja al ubicarse -1.1 por ciento abajo. Los bienes de origen nacional tienen una tasa de -2.6 por ciento, mientras que los servicios -0.2 por ciento. 驴Esto qu茅 significa? Aunque el consumo presentar谩 una tasa positiva en el primer trimestre en su conjunto, existe evidencia muy clara de una desaceleraci贸n.
Aun as铆, el consumo presenta un comportamiento extra帽o en el primer trimestre. Existen tasas negativas para el consumo de bienes y servicios de origen nacional, pero un repunte significativo en el consumo de bienes importados. El crecimiento se explica fundamentalmente por una tasa extraordinaria en febrero que, al consultar los datos de la importaci贸n de bienes de consumo de la balanza comercial, resulta que son de bienes no petroleros. 驴Qu茅 habr谩 sido?
Si vemos los datos en su conjunto, encontramos una desaceleraci贸n en el consumo de los hogares, una tasa negativa en la inversi贸n total y seguramente habr谩 una tasa negativa (o por lo menos cercano a cero) en el consumo de gobierno. Entonces, 驴qu茅 explica el relativamente buen comportamiento de la actividad econ贸mica en el primer trimestre? B谩sicamente, el crecimiento continuo en las exportaciones. Despu茅s de casi dos a帽os de estancamiento, aparentemente est谩 de regreso nuestro motor principal de crecimiento. No obstante, el veredicto final lo tendremos dentro de dos semanas, ya que no es lo mismo medir las exportaciones en d贸lares nominales (balanza comercial), que en pesos reales (cuentas nacionales).