Hace un mes, el INEGI divulg贸 que el PIB creci贸 0.8 por ciento en el primer trimestre respecto al cuarto de 2015 y 2.8 por ciento respecto al mismo periodo del a帽o anterior. Al mismo tiempo, inform贸 el desempe帽o de las actividades productivas, desagregado por 20 sectores, dentro de los cuales destacaron las actividades primarias y el sector de la construcci贸n. La noticia fue muy buena, ya que el crecimiento no solo fue mejor que lo esperado, sino tambi茅n mucho mayor al de Estados Unidos: la tasa anualizada (de 0.8 por ciento) es 3.3, comparada con la de nuestros vecinos de 0.8. Hace unos d铆as, el INEGI complementa la informaci贸n anterior con el desglose del PIB por el lado del gasto. Con esta nueva informaci贸n, podemos entender todav铆a mejor el comportamiento econ贸mico del pa铆s.
Resulta que el consumo de los hogares creci贸 0.5 por ciento, ligeramente por debajo de los cuatro trimestres anteriores. Aun as铆, fue el componente de mayor aportaci贸n al crecimiento, ya que el consumo representa 67.9 por ciento del PIB; explic贸 37 puntos base, casi el 45 por ciento de la tasa. No obstante, su crecimiento fue menor al del PIB, por lo que la proporci贸n del consumo en el total cay贸 a 67.7 por ciento. El componente de mayor crecimiento fue la inversi贸n privada, que aument贸 1.8 por ciento respecto al trimestre anterior y 5.0 por ciento respecto al mismo periodo de 2015. A pesar de ponderar alrededor de una cuarta parte de lo que representa el consumo en el PIB, contribuy贸 con 32 puntos base al crecimiento, es decir, casi 40 por ciento de la tasa trimestral. Con este avance, la inversi贸n privada ya representa 18.4 por ciento del PIB, un nuevo m谩ximo hist贸rico.
El tercer componente en orden de importancia fueron las exportaciones, que crecieron 0.4 por ciento respecto al trimestre anterior y 3.1 por ciento anual. Aunque el avance es muy modesto, su ponderaci贸n de 35 por ciento del PIB, permiti贸 que contribuyera con 14 puntos base a la tasa del trimestre del PIB. Sin embargo, es muy notorio su desaceleraci贸n, ya que la tasa anual del primer trimestre del a帽o pasado fue 12.6 por ciento. En 2015, las exportaciones medidas en pesos reales crecieron 9.0 por ciento.
El gasto p煤blico, tanto como el consumo de gobierno como la inversi贸n p煤blica, tuvieron contribuciones negativas con tasas de -0.8 y -3.0 por ciento respectivamente en el trimestre. Entre ambos componentes, le restaron 19 puntos base a la tasa del PIB. La tasa anual del consumo p煤blico fue -0.3 por ciento, siendo la primera vez en los 煤ltimos 49 trimestres en que se registra una tasa negativa. La inversi贸n p煤blica alcanz贸 -13.6 por ciento, la m谩s baja de los 煤ltimos 57 trimestres. Registra una tasa negativa en 19 de los 煤ltimos 20 y en 23 de los 煤ltimos 27 trimestres. Creo que queda claro que la inversi贸n p煤blica registrar谩 en 2016 su s茅ptimo a帽o consecutivo a la baja. Pero es muy posible que en esta ocasi贸n sea con una tasa m谩s negativa que en los seis a帽os anteriores. Por lo pronto, ya solo representa 3.4 por ciento del PIB, un nuevo m铆nimo hist贸rico.
驴Qu茅 nos dicen todas estas cifras? Primero, aunque s铆 avanza el consumo privado, no es el fen贸meno que muchos creen. Como proporci贸n del PIB, el m谩ximo hist贸rico fue el segundo trimestre de 2013, mientras que su desempe帽o anualizado da apenas 2.0 por ciento de crecimiento. Si queremos crecer m谩s cerca de 3 este a帽o que de 2 por ciento, necesitamos un consumo mucho m谩s din谩mico. La fortaleza de la econom铆a ahora es la inversi贸n privada, pero no en forma generalizada, sino espec铆ficamente la edificaci贸n no residencial. Las obras de ingenier铆a civil, los trabajos especializados de la construcci贸n y la adquisici贸n de maquinaria y equipo van a la baja, mientras que la edificaci贸n residencial muestra un desempe帽o lateral. Si queremos que la inversi贸n privada se mantenga como el motor principal de crecimiento, tendremos que ver un desempe帽o mucho m谩s generalizada.
Preocupa la desaceleraci贸n de las exportaciones. Si bien crecieron 3.1 por ciento en pesos reales en el primer trimestre, cayeron 5.9 por ciento en d贸lares. Las exportaciones manufactureras no automotrices llevan a帽o y medio con una tendencia negativa, mientras que las automotrices tambi茅n empiezan a registrar tasas negativas. Por 煤ltimo, es casi un hecho que el gasto p煤blico seguir谩 con tasas negativas. El balance final no es tan positivo.