El INEGI divulg贸 ayer martes el desglose del PIB por el lado del gasto para el cuarto trimestre de 2016, que consiste en consumo privado, consumo de gobierno, inversi贸n fija bruta, exportaciones e importaciones. Con esta informaci贸n ya tenemos todas las cifras del a帽o. Ya sab铆amos que el PIB creci贸 2.3 por ciento, impulsado por un d铆a m谩s (a帽o bisiesto). Si corregimos por este efecto de calendario, el crecimiento fue 2.05 por ciento. Este d铆a adicional impuls贸 principalmente al consumo de los hogares, ya que su tasa de 2.8 fue 2.5 por ciento ya corregido, mientras que los otros componentes del PIB no muestran mucha diferencia. Al final de cuentas, el consumo explica 1.9 puntos porcentuales del crecimiento del PIB, es decir, su expansi贸n contribuy贸 el 83 por ciento del avance en la actividad econ贸mica del a帽o. Con estos n煤meros, resulta que el consumo privado tiene su m谩xima expansi贸n para un a帽o en lo que va del sexenio, marginalmente mejor que 2013.
A pesar de la mejor铆a en el consumo, el PIB creci贸 menos el a帽o pasado que en 2015. Los dos factores que realmente explican la desaceleraci贸n son la inversi贸n fija bruta y las exportaciones. La inversi贸n total creci贸 0.4 por ciento en 2016 versus 4.3 por ciento el a帽o anterior. Si la desglosamos entre p煤blica y privada, primero encontramos que la p煤blica disminuy贸 -9.4 por ciento en 2016, comparado con -11.7 por ciento en 2015. Con esta cifra vemos una tasa negativa en la inversi贸n p煤blica por s茅ptimo a帽o consecutivo. En 1995, la p煤blica representaba 51.6 por ciento de la inversi贸n total, mientras que en 2016 solo explica 14.5 por ciento. La inversi贸n privada creci贸 2.2 por ciento el a帽o pasado, una desaceleraci贸n significativa comparado con el avance de 8.1 por ciento del 2015.
La desaceleraci贸n en las exportaciones muestra una faceta interesante en cuanto a su contribuci贸n al crecimiento econ贸mico. En 2015 hab铆an crecido 10.4 por ciento, mientras que en 2016 solo avanzaron 1.2 por ciento, es decir, despu茅s de haber sido el componente m谩s din谩mico de la actividad econ贸mica en 2015, el a帽o pasado fue de los menos. Sin embargo, estas cifras contrastan enormemente con las de la balanza comercial, que cayeron -4.1 por ciento en 2015 y -1.8 por ciento en 2016. Entre ambas series hay dos diferencias b谩sicas. Primero, la balanza comercial registra las exportaciones en d贸lares nominales, mientras que en las cuentas nacionales se expresan en pesos reales. Si el deflactor impl铆cito de las exportaciones se calcula bien, lo 煤ltimo ser铆a equivalente a volumen, mientras que lo primero es valor. Significa que exportamos m谩s volumen en 2015 comparado con el a帽o anterior, pero recibimos menos d贸lares. En cambio, en 2016 la diferencia no fue muy marcada. Esto fue especialmente significativo en las exportaciones petroleras, ya que disminuyeron -45.3 por ciento (d贸lares nominales) en 2015, mientras que las no petroleras aumentaron 0.8 por ciento. En 2016, las petroleras cayeron -19.1 por ciento y las no petroleras -0.6 por ciento. La segunda diferencia radica en que la balanza comercial incluye solo mercanc铆as, mientras que en las cuentas nacionales incluye servicios no factoriales (esencialmente turismo, fletes y transporte).
Finalmente, vemos que el consumo de gobierno aument贸 1.1 por ciento en 2016, menos que el avance de 2.4 por ciento en el a帽o anterior. Si sumamos el consumo de gobierno y la inversi贸n p煤blica para obtener una idea del gasto p煤blico, resulta que disminuy贸 -1.5 por ciento en 2016, muy parecido a la tasa de -1.4 por ciento del a帽o anterior. Estas cifras tambi茅n difieren de las que reporta la SHCP, b谩sicamente por diferencias en cobertura y metodolog铆a. Mientras que la SHCP reporta el gasto federal, INEGI tiene que considerar todas las instancias de gobierno. La SHCP registra flujos de efectivo, mientras que el INEGI calcula el valor agregado del gasto. Esto significa que el gasto que registra SHCP en muchos de sus programas sociales, INEGI lo considera como transferencias y no valor agregado.
En resumen, crecimos un poco menos en 2016 que en el a帽o anterior, a pesar de una mejor铆a en el consumo de los hogares. La raz贸n es que la inversi贸n privada y las exportaciones se desaceleraron bastante. 驴Qu茅 se espera para este a帽o? Menos crecimiento en el consumo y la inversi贸n privada y m谩s en las exportaciones.