Crecimiento Econ贸mico

El INEGI dio a conocer el c谩lculo tradicional del PIB para el segundo trimestre. Los resultados fueron ligeramente mejores que los de la 鈥渆stimaci贸n oportuna鈥 reportados hace como tres semanas. En vez de una disminuci贸n de -0.3 por ciento respecto al trimestre anterior, la tasa result贸 ser -0.2 por ciento, mientras que la tasa anual anterior de 1.4 por ciento result贸 ser 1.5 por ciento. No obstante, se revis贸 el crecimiento del primer trimestre a la baja a 0.5 por ciento (de 0.8 por ciento). La noticia de una disminuci贸n en la actividad econ贸mica es ciertamente una mala noticia. Sin embargo, no es tan mala como parece.

Cuando el INEGI report贸 la estimaci贸n oportuna, hab铆a una aparente inconsistencia en las dos tasas reportadas. La raz贸n es que, al no dar a conocer las revisiones de los trimestres anteriores, las dos cifras se contrapon铆an. Con la entrega del c谩lculo tradicional, el INEGI reporta una revisi贸n al alza del segundo trimestre de 2015 y una revisi贸n a la baja del primer trimestre de 2016, justamente las bases de las dos tasas. El resultado final es que el PIB del segundo trimestre (ajustado por estacionalidad) es 14,326.8 mil millones de pesos de 2008, cuando la estimaci贸n oportuna nos dec铆a que era 14,326.8. Es una diferencia de -0.3 por ciento.

Pero 驴c贸mo podemos afirmar que no es tan mala noticia? La respuesta est谩 en los n煤meros mensuales del IGAE. Ya sab铆amos que abril fue muy mal mes (-1.10 por ciento), de hecho, el peor desde principios de 2009. Sin embargo, mayo repunt贸 0.96 por ciento y junio 0.56 por ciento. El comportamiento conjunto de estos dos meses ha sido el mejor desde febrero/marzo de 2010. Febrero, marzo y abril fueron malos meses (crecimientos de 0.08, -0.19 y -1.10 por ciento), de tal forma que el nivel de abril se ubicaba -1.21 por ciento por debajo de enero. Sin embargo, la recuperaci贸n observada de mayo y junio ya nos ubica 0.29 por ciento por encima de ese mes. Pero lo m谩s importante es que la econom铆a observa una mejor din谩mica entrando al tercer trimestre. En otras palabras, el mal desempe帽o del segundo trimestre se debi贸 a un comportamiento aberrante de un solo mes: abril.

Aun as铆, los n煤meros para 2016 no pintan bien. Vamos a suponer un escenario muy optimista, de crecimientos alrededor de 1.0 por ciento en cada uno de los siguientes dos trimestres. Es muy optimista, ya que ser铆a el mejor desempe帽o para un periodo similar en lo que va el sexenio. El resultado ser铆a una tasa de crecimiento de 2.1 por ciento para todo el a帽o. Ahora pensemos en un escenario equilibrado, de crecimientos alrededor de 0.6 por ciento en cada trimestre (m谩s o menos el promedio por trimestre de 2014 y 2015). El crecimiento del a帽o llegar铆a a 1.8 por ciento. Finalmente, un escenario un poco m谩s pesimista de crecimientos alrededor de 0.5 por ciento, nos situar谩 en 1.7 por ciento para todo el a帽o. Obviamente, con algo de mala suerte podr铆amos alcanzar una tasa todav铆a menor, pero por lo pronto podemos situar el rango de crecimiento probable entre 1.7 y 2.1 por ciento. A estas alturas, se ve muy dif铆cil que el crecimiento del a帽o termine fuera de este intervalo.

Para los que quieren comparar el crecimiento del PIB con Estados Unidos: nuestros vecinos crecieron 0.8 y 1.2 por ciento en los dos primeros trimestres del a帽o; nosotros 2.0 y -0.7 por ciento.

Fe de erratas: La semana pasada comentaba los resultados trimestrales de la ENOE. No me explico bien el por qu茅 (siempre soy muy cuidadoso), pero ten铆a un error en un dato en Excel para el primer trimestre de 2016 en el empleo remunerado. La consecuencia fue que dije que hab铆a disminuido en el segundo trimestre respecto al primero, cuando en realidad aument贸 0.9 por ciento, despu茅s de una disminuci贸n de -0.7 por ciento en el trimestre anterior. El resultado es que el incremento en el ingreso promedio real de 0.8 por ciento se ve ampliado por el aumento en el empleo, por lo que la masa salarial real aumenta 1.7 por ciento respecto al trimestre anterior y 2.8 por ciento respecto al a帽o anterior. 驴Qu茅 nos dicen estas cifras? A pesar de la disminuci贸n en el ingreso por hora trabajada, aument贸 el n煤mero de horas trabajadas lo suficiente para aumentar el ingreso promedio real. Mayor ingreso y m谩s empleo remunerado se traduce en mayor masa salarial real (1.7 por ciento), por lo que las familias tienen m谩s ingresos para poder seguir consumiendo. Buenas noticias.

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