El Tercer Trimestre

Hace unas cinco semanas comentamos que casi siempre se observa una desaceleraci贸n en la actividad econ贸mica en la segunda mitad del 煤ltimo a帽o de cada sexenio. T铆picamente, el gobierno saliente pierde el inter茅s, su enfoque es otro y ya no queda mucho en el presupuesto. Al mismo tiempo, el sector privado empieza a resguardarse, ser m谩s cauteloso ante posibles cambios y decide posponer algunos planes de inversi贸n. Ante los cambios sexenales, hasta el consumo de los hogares empieza a moderarse, ya que se sabe que habr谩 reacomodos en muchos puestos de trabajo, tanto en el sector p煤blico como en el privado. En esta ocasi贸n, ante los anuncios de austeridad y cambios sustanciales en la pol铆tica econ贸mica que ha planteado el nuevo gobierno, pensar铆amos que con m谩s raz贸n.

Julio fue un buen mes, ante un crecimiento notorio en la construcci贸n, empujado principalmente por el subsector de edificaci贸n. Sin embargo, se estanc贸 la actividad econ贸mica en agosto mediante retrocesos en los tres segmentos de la construcci贸n, anticipando una tasa negativa en la inversi贸n fija bruta (IFB) para el mes y un desempe帽o regular para el trimestre. Pero cuando el INEGI public贸 la estimaci贸n oportuna del PIB para el tercer trimestre, impl铆citamente los datos se帽alaban que septiembre hab铆a sido un mes excepcional. Al poco tiempo, supimos que tanto la manufactura como la construcci贸n mostraron desempe帽os muy buenos en el mes, empujando hacia arriba la actividad econ贸mica del trimestre.

Al fin y al cabo, sorprendi贸 el crecimiento de 0.8 por ciento para el tercer trimestre, ya que implica que la actividad econ贸mica se mantiene sin signos evidentes de desaceleraci贸n. 驴Cu谩les son los factores que explican este desempe帽o? 驴Ya no se sostiene la hip贸tesis de una desaceleraci贸n en la actividad econ贸mica para la segunda mitad del 煤ltimo a帽o del sexenio?

Aparentemente, hubo algo de crecimiento en la inversi贸n p煤blica, aunque no mucha, aunado a una ligera ca铆da en la inversi贸n privada. El consumo de los hogares mantuvo su paso, mientras que es probable que el consumo del gobierno haya avanzado muy poco. Seguramente, vamos a ver que hubo muy buen desempe帽o en las exportaciones, lo que va a terminar explicando el buen avance en el trimestre.

No tenemos todav铆a las cifras de los componentes del PIB por el lado del gasto para el trimestre, informaci贸n que se dar谩 a conocer hasta el 19 de diciembre. De la IFB, sabemos que despu茅s de un muy buen julio, en agosto present贸 una ca铆da muy pronunciada. En el sector 23 de la construcci贸n, sabemos que mejor贸 algo en septiembre, pero no lo suficiente como para tener un trimestre positivo. Dado la alta correlaci贸n con el sub铆ndice de la construcci贸n en la IFB, podemos pensar en algo similar, por lo que anticipamos una tasa ligeramente negativa o muy cerca de cero para el trimestre. Al revisar los subsectores de la construcci贸n, vemos que la edificaci贸n explica el desempe帽o negativo, mientras que las obras de ingenier铆a civil lograron crecer. De nuevo, esto nos hace anticipar que la inversi贸n privada fue la que disminuy贸 en el trimestre.

Tenemos la informaci贸n de la balanza comercial hasta septiembre, donde podemos ver un muy buen desempe帽o en las exportaciones para el tercer trimestre. Sin embargo, esto no necesariamente significa una aportaci贸n similar en la contabilidad de las cuentas nacionales, ya que es la cantidad de d贸lares por lo que exportamos y no el volumen exportado. No obstante, intuitivamente esperamos que este componente es el que explicar谩 el crecimiento del trimestre.

驴Qu茅 podemos anticipar para el cuarto trimestre? En principio, la IFB deber铆a seguir estancado y incluso presentar una tasa negativa, mientras que las exportaciones deber铆an seguir creciendo. El crecimiento del trimestre y por ende del a帽o, va a depender si el buen comportamiento de las exportaciones es suficiente como para compensar el estancamiento de la inversi贸n o no. Si no cambia la informaci贸n hist贸rica, es decir, si no hay revisi贸n hacia atr谩s de las cifras, se necesitar铆a una tasa negativa en el 煤ltimo trimestre para crecer a 2.1 por ciento en el a帽o. En cambio, una tasa cercana a cero y hasta 0.3 por ciento, resultar铆a en 2.2 por ciento. Para crecer 2.3 por ciento en 2018, necesitar铆amos b谩sicamente que se repitiera la tasa del tercer trimestre en el 煤ltimo del a帽o.

1 comentario en “El Tercer Trimestre”

  1. Leer estos art铆culos ayuda a personas normales 鈥 con ansias de torero 鈥 por aprender y terminar poco a poco con la ignorancia y las percepciones.
    Saludos

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