La econom铆a mexicana creci贸 1.1 por ciento en 2013, sustancialmente por debajo de lo que originalmente se esperaba. Seg煤n la mayor铆a de las encuestas de expectativas se anticipaba una tasa de crecimiento de 3.5 por ciento a principios del a帽o pasado. Sin embargo, las proyecciones se fuera revisando a la baja paulatinamente en el transcurso del a帽o, hasta registrar una expectativa de apenas 1.2 por ciento un par de meses antes de concluir el a帽o.
Fueron muchos factores que contribuyeron al deterioro continuo de la tasa esperada. Desde mediados de 2012, Europa entr贸 de nuevo en recesi贸n, mientras que Estados Unidos sufri贸 una desaceleraci贸n importante de su producci贸n manufacturera. Originalmente se esperaba que la actividad econ贸mica externa se recuperara, algo que no fructifer贸 hasta fines de 2013. En adici贸n a esta baja demanda externa, Argentina y Brasil decidieron imponer un techo mucho m谩s bajo a las importaciones de autom贸viles procedentes de M茅xico. El resultado fue una expansi贸n m铆nima en las exportaciones no petroleras mexicanas, que limit贸 severamente a la producci贸n manufacturera mexicana. Aunado a esta desaceleraci贸n, las remesas familiares disminuyeron a lo largo del a帽o, contribuyendo a ca铆da en los ingresos de los hogares en ciertas regiones y estratos.
Desde antes del fin del sexenio, la actividad mexicana interna empez贸 a resentir una disminuci贸n en la inversi贸n p煤blica y privada, mientras que el consumo de los hogares dej贸 de crecer. A principios de 2013 el gasto p煤blico disminuy贸 significativamente, primero ante un proceso de consolidaci贸n fiscal propuesto en el presupuesto de 2013 y despu茅s, por un subejercicio del gasto, especialmente evidente en la primera mitad del a帽o. La industria de la construcci贸n se desplom贸 en sus tres vertientes por cambios dr谩sticos en la pol铆tica p煤blica de vivienda y por la disminuci贸n en la inversi贸n p煤blica en obras civiles y de infraestructura. El sector privado mantuvo a lo largo del a帽o una actitud cautelosa, primero ante el cambio de gobierno y despu茅s ante la multitud de reformas y cambios en las reglas del juego, que result贸 en una disminuci贸n importante en la inversi贸n. En adici贸n a todo lo anterior, en agosto el INEGI introdujo un cambio de base en las cuentas nacionales, que result贸 en una revisi贸n significativa a la baja en las cifras de crecimiento de la primera mitad del a帽o.
Aunque el conjunto de factores se fueron conociendo con antelaci贸n, su magnitud y continuo deterioro fue algo que no se anticip贸 adecuadamente, ni por el gobierno, ni por las instituciones internacionales, ni por los analistas del sector privado que se dedican a estudiar las perspectivas econ贸micas del pa铆s. El resultado fue un proceso alargado y penoso de revisiones continuas a la baja en las proyecciones econ贸micas, hasta terminar el a帽o con una tasa que representaba menos de una tercera parte de la expectativa original.
En principio, todos los factores mencionados son de car谩cter temporal, es decir, su efecto negativo deber铆a disiparse con el tiempo, d谩ndole a la econom铆a la oportunidad de crecer de nuevo cerca del 4.0 por ciento. De esta forma, cuando el gobierno empezaba a preparar el presupuesto para 2014 con una estimaci贸n de crecimiento de 3.9 por ciento para el a帽o, la mayor铆a de las encuestas de expectativas coincid铆an. Sin embargo, al conocer el contenido de la reforma hacendaria, muchos analistas empezaron a revisar a la baja sus proyecciones, de tal forma que la expectativa de consenso ya se ubicaba mucho m谩s cerca de 3.0 que de 4.0 por ciento antes de finalizar el primer trimestre del a帽o.
Expectativas de Crecimiento del PIB para 2014:
Antes y Despu茅s de Conocer los Datos del Primer Trimestre
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Oficial SHCP聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽 3.9%聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽 2.7%
Oficial Banxico聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽 3.5%聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽 2.8%
FMI聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽 3.0%聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽 n.d.
Banco Mundial聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽 3.0%聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽 2.3%
OCDE聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽 3.4%聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽 n.d.
Encuesta IMEF聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽 3.0%聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽 2.6%
Encuesta LatinFocus聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽 3.1%聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽 n.d.
Encuesta Consensus Economics聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽 2.9%聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽 n.d.
Encuesta EMED聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽 3.1%聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽 n.d.
Encuesta Banxico聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽 3.0%聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽 2.8%
Encuesta Banamex聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽 3.0%聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽聽 2.8%
Fuente: recopilaci贸n propia de fuentes originales de cada Encuesta o Instituci贸n.
No obstante ante esta revisi贸n, tanto la SHCP como Banxico mantuvieron sus estimaciones sin cambio. Banxico ha mantenido la pr谩ctica desde hace tiempo de revisar sus proyecciones econ贸micas s贸lo cada tres meses, en la presentaci贸n de su Informe Trimestral sobre la Inflaci贸n. Pero a partir del a帽o pasado, Banxico decidi贸 tomar m谩s tiempo en preparar su Informe, por lo que pospusieron la fecha de entrega por tres semanas. Sin embargo, no queda claro que si las autoridades monetarias se dieron cuenta o no, pero al cambiar su calendario la presentaci贸n se estableci贸 para apenas unos d铆as antes de conocer los datos del PIB. De esta manera, Banxico tuvo que estimar el crecimiento de marzo para realizar su proyecci贸n del PIB del primer trimestre y del a帽o en su conjunto. Al final, result贸 que la actividad econ贸mica de marzo se desplom贸 (disminuy贸 0.81 por ciento respecto al mes anterior), por lo que su nueva estimaci贸n de 2.8 por ciento qued贸 todav铆a elevada. Esto qued贸 evidente cuando anunci贸 una semana despu茅s que se reduc铆a en 50 puntos base la tasa de pol铆tica monetaria ante la debilidad observada en el consumo y la inversi贸n.
A partir del a帽o pasado, la SHCP adopt贸 una pr谩ctica similar (aunque no oficial), de revisar sus n煤meros s贸lo cuando se presentaran nuevas cifras sobre el crecimiento del PIB trimestral. Las autoridades hacendarias decidieron hacer esta pr谩ctica oficial a partir de este a帽o, pero desafortunadamente fue evidente mucho antes de conocer las cifras finales del trimestre que el crecimiento ser铆a mucho menor. Aun as铆, la SHCP decidi贸 revisar a la baja su proyecci贸n para el a帽o a 2.7 por ciento, una tasa que implica una recuperaci贸n significativa en la segunda mitad del a帽o.
Aunque a los pocos d铆as de conocer las cifras del PIB del primer trimestre, se levantaron varias de las encuestas de expectativas, parece que todav铆a no se ha asimilado el pobre desempe帽o de los primeros meses del a帽o y la debilidad que todav铆a muestran el consumo de los hogares y la inversi贸n privada. Aunque las exportaciones no petroleras muestran ya una recuperaci贸n interesante, todav铆a no queda claro que si ser谩 suficiente o no para apuntalar una recuperaci贸n generalizada.
Por lo pronto, las primeras encuestas que se han dado a conocer se帽alan que el crecimiento de 2014 se ubicar谩 en un rango de 2.3 a 2.8 por ciento. Pero aun as铆, estos n煤meros implican una recuperaci贸n importante, es decir, la actividad econ贸mica tendr谩 que mostrar tasas relativamente elevadas en los dos 煤ltimos trimestres del a帽o simplemente para evitar que la tasa del a帽o se ubique por debajo de 2.0 por ciento. Por lo mismo, no debe de sorprender que veamos todav铆a m谩s revisiones a la baja en los siguientes meses.