A principios de a帽o, la gran mayor铆a de los indicadores econ贸micos mostraban una tendencia negativa o de estancamiento, lo que motiv贸 una revisi贸n sistem谩tica a la baja en las proyecciones de crecimiento para el a帽o. Hace unos meses, los resultados ya se帽alaban un comportamiento mixto, con mejor铆as en la producci贸n manufacturera y las exportaciones, pero todav铆a un desempe帽o pobre en la inversi贸n y el consumo de los hogares. Afortunadamente, en el 煤ltimo mes empieza a surgir un balance m谩s favorable que apunta hacia una recuperaci贸n m谩s en forma para la segunda mitad del a帽o. Aunque ya parece un sue帽o alejado alcanzar una tasa de 3 por ciento para el a帽o, todav铆a con algo de suerte podemos alcanzar la expectativa oficial de la SHCP de 2.7 por ciento.
El Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas divulg贸 el lunes los resultados del Indicador IMEF Manufacturero para agosto. El nivel ajustado por tama帽o de empresa registr贸 53.4 puntos, el segundo mejor nivel observado desde septiembre-noviembre de 2012, mientras que la tendencia alcanz贸 52.9 puntos, el nivel m谩s elevado desde diciembre 2012. Fueron tan buenas noticias que hasta la SHCP la divulg贸 en su cuenta de Twitter.
Sabemos lo importante que es la producci贸n manufacturera para M茅xico. Dado que alrededor del 80 por ciento de nuestras exportaciones no petroleras son bienes manufactureros, cuando nuestras exportaciones crecen bien, se encienda la producci贸n manufacturera y tarde o temprano, jala a la econom铆a interna. Desde mediados de los noventa ha sido pr谩cticamente en 煤nico motor de crecimiento del pa铆s. Cuando deja de crecer, al poco tiempo se estanca el resto de la econom铆a.
El entorno externo se oscureci贸 a principios de a帽o cuando Europa segu铆a en recesi贸n y la actividad econ贸mica de Estados Unidos experiment贸 una contracci贸n significativa. Sin embargo, el segundo trimestre mostr贸 que el anterior fue simplemente una anomal铆a a ra铆z de las condiciones climatol贸gicas adversas y una disminuci贸n sorpresiva en los servicios de salud y cuidado personal. Entrando la primavera, los negocios aceleraron la producci贸n ante una demanda creciente y hubo un notorio incremento en los inventarios. El consumo de los hogares aument贸 significativamente, lo cual es muy importante para la econom铆a norte americana, ya que representa su principal motor de crecimiento. El rebote del segundo trimestre fue tan importante, que las 煤ltimas encuestas ya muestran revisiones al alza para 2014 de 1.6 por ciento en julio a 2.1 por ciento en agosto (seg煤n Consensus Economics). Aunque el FMI todav铆a no ha revisado al alza su estimaci贸n para el a帽o, ha dicho que Estados Unidos crecer谩 por arriba de su potencial en la segunda mitad de 2014 y en 2015.
No queda duda que mejorado el entorno externo para M茅xico y que representar谩 un impulso importante para la econom铆a en los dos 煤ltimos trimestres del a帽o. 驴Pero la econom铆a interna? Hasta ahora el consumo de los hogares y la inversi贸n privada han permanecido estancados, caracterizados por niveles de confianza muy endebles. Aunque la construcci贸n parece haber tocado fondo hace unos meses, todav铆a no levanta lo suficiente como para contribuir al crecimiento econ贸mico. El gobierno federal presume de aumentos significativos en el gasto p煤blico, especialmente en los rubros de inversi贸n, pero todav铆a no se traduce en valor agregado en las cuentas nacionales.
Aqu铆 es justamente donde recibimos gratamente las noticias del Indicador IMEF No Manufacturero para agosto. Registr贸 un incremento de 2.2 puntos para alcanzar 52.7 puntos en el mes, pero quiz谩s la noticia m谩s importante es que se da un incremento importante despu茅s de siete meses consecutivos de una marcada tendencia a la baja. La noticia parece indicar que el estancamiento del consumo de los hogares toco fondo y que empieza a revertirse. El gasto amplio a nivel de gobierno federal empieza a sentirse a nivel estatal y local, lo que sugiere que la inversi贸n p煤blica debe empezar a pintar en esta segunda mitad del a帽o. Si el consumo y la inversi贸n privada responden, aunque tibiamente, es posible que ya pudi茅ramos entrar a una etapa seria de recuperaci贸n.
驴Qu茅 signos deber铆amos esperar? Este viernes el INEGI divulgar谩 los indicadores de confianza al consumidor y empresarial. La parsimonia del consumidor ha sido un factor clave en las compras en los hogares, que se ha reflejado en los niveles tan bajos del 铆ndice de confianza. Necesitamos ver un aumento sistem谩tico en este 铆ndice, dejando atr谩s los niveles actuales menores a 90 puntos (37 puntos en una escala de 0 a 100). Vamos a ver, pues ser谩 un buen primer paso.
