Despu茅s de una tendencia al alza por cuatro meses consecutivos en la inflaci贸n anual, el INEGI report贸 que la tasa de febrero fue 0.20% y que la anual bajaba a 3.87% de 4.05% del mes anterior.聽 En principio la nota parece positiva, ya que no s贸lo baja la inflaci贸n, sino que se ubica de nuevo por debajo del umbral de 4%.聽 Sin embargo, al analizar un poco la informaci贸n, encontramos que hubo una ca铆da significativa en los precios de frutas y verduras que explica casi por s铆 sola el hecho de que la tasa general fuera tan baja.聽 Dado que estos precios suben y bajan significativamente todo el tiempo, la lectura directa de la inflaci贸n se distorsiona.
驴Qu茅 tanto bajaron estos precios?聽 La disminuci贸n del sub铆ndice de frutas y verduras fue 5.29% respecto al mes anterior (-1.75% en la primera quincena y -6.98% en la segunda)聽 Si los precios bajaran al mismo ritmo todos los meses, tendr铆amos una disminuci贸n de 47.93% en el a帽o (lo que se llama la tasa anualizada).聽 La baja en febrero de estos precios hizo que la tasa general fuera 0.18 puntos porcentuales menos.聽 En otras palabras, si no hubieran bajado estos precios, estar铆amos observando una tasa mensual de 0.38%, id茅ntica a la observada en el mismo mes del a帽o pasado.聽 El problema es que sabemos que en un futuro impredecible estos precios volver谩n a subir, por lo que no podemos bien a bien entender la trayectoria de la inflaci贸n.
驴Entonces c贸mo sabemos si la noticia de inflaci贸n fue realmente buena o mala?聽 Precisamente para eso existe el desglose de la tasa general entre la subyacente y la no subyacente.聽 La tasa no subyacente (cuya ponderaci贸n representa 23.3% del total) agrupa los precios de alta volatilidad (agropecuarios) y los controlados por el gobierno (energ茅ticos y tarifas autorizadas) en un sub铆ndice, ya que son precios cuyo comportamiento es distinto a los dem谩s; los primeros por su alta volatilidad y los segundos por obedecer a una naturaleza pol铆tica y no a la oferta y demanda normal.聽 Al restar el componente no subyacente al 铆ndice general, nos queda el subyacente que agrupa 76.7% de todos los precios del 铆ndice total y, que refleja la trayectoria de la inflaci贸n general en el mediano plazo.聽 Si graficamos las tasas general y subyacente anuales, vemos claramente que la subyacente marca la tendencia, mientras que la general se comporta con m谩s volatilidad pero de una forma u otra alrededor de esa tendencia.
Esto significa que la subyacente es al final de cuentas m谩s importante, ya que es m谩s indicativo de lo que realmente est谩 pasando.聽 La tasa subyacente de febrero fue 0.43% (5.22% anualizada), la m谩s alta para febrero de los 煤ltimos tres a帽os.聽 Con esta tasa, la anual sube por quinto mes consecutivo, pero se ubica tan solo en 3.37%.聽 Aunque la tendencia alcista pudiera preocupar, una tasa anual de 3.37% no puede ser tan mala ya que se encuentra m谩s cerca del objetivo puntual de 3% que del tope del rango de variabilidad de 4%.聽 Sin embargo, al desglosar esta tasa encontramos comportamientos distintos entre sus componentes.
El 铆ndice subyacente est谩 conformado por precios de mercanc铆as (45.0%) y de servicios (55.0%).聽 En general las mercanc铆as son bienes comerciables, lo que significa que se pueden intercambiar relativamente f谩cil con el exterior.聽 Si los precios internos suben, podemos importar los mismos productos del exterior a precios m谩s baratos, mientras que si bajan existe un incentivo para exportar.聽 Esto significa que su comportamiento va estar influido por el tipo de cambio y por los precios en el exterior.聽 En cambio, los servicios no son comerciables por lo que reflejan m谩s las presiones internas como el propio ciclo econ贸mico, la brecha del producto y el poder adquisitivo de la poblaci贸n (medido principalmente mediante salarios).
La tasa anual de los precios de las mercanc铆as lleg贸 a 4.75% en febrero, la m谩s alta de los 煤ltimos 23 meses, mientras que la de servicios registr贸 2.23%, la cuarta tasa m谩s baja desde que existe informaci贸n sobre lo mismo.聽 En principio, podr铆amos pensar que la mayor presi贸n sobre las mercanc铆as es reflejo de la depreciaci贸n que ha sufrido el peso en los 煤ltimos nueve meses, mientras que la tasa tan baja de los servicios es resultado de la fragilidad de la econom铆a interna que prevalece desde la recesi贸n de 2008-2009.聽 Sin embargo, al examinar todav铆a un mayor desglose, volvemos a encontrar comportamientos distintos.
Las mercanc铆as est谩n compuestos de productos alimenticios, que incluyen bebidas y tabaco y representan 42.9%, y de no alimenticios que conforman el 57.1% restante.聽 La tasa anual de los primeros alcanz贸 7.30% en febrero, mientras que los segundos registraron una tasa de 2.82%.聽 Claramente la inflaci贸n subyacente ha resentido incrementos significativos en los precios de los alimentos, mientras que los dem谩s han aumentado por debajo del objetivo de 3% del Banco de M茅xico.
Sin embargo, la tendencia alcista de los precios de los alimentos lleg贸 a su pico hace cinco meses y ahora parece que empiezan a bajar, mientras que la tasa anual de los no alimenticios ha subido en los 煤ltimos cuatro meses.聽 Esto nos hace pensar que la presi贸n inflacionaria que ha ejercido los precios de los alimentos empieza a ceder, mientras que la depreciaci贸n de la moneda ha ejercido una ligera presi贸n en los 煤ltimos meses.聽 Dado que hemos visto una nueva apreciaci贸n desde principios del a帽o, podr铆amos pensar que el efecto de lo 煤ltimo ser谩 marginal.
El ejercicio anterior nos lleva a ver la importancia del desglose del 铆ndice de precios en categor铆as con comportamientos similares.聽 No basta con ver los precios de mercanc铆as en general, sino resulta necesario ver el desglose entre alimenticios y no alimenticios.聽 De igual manera, no es suficiente ver los precios agropecuarios, sino debemos separar el comportamiento de los precios de frutas y verduras de los pecuarios.聽 Tambi茅n encontramos diferencias entre los precios de los energ茅ticos con los de los autorizados por el gobierno.
Tenemos la ventaja de ser de los pocos pa铆ses que producen informaci贸n sobre el comportamiento de los precios con una frecuencia quincenal.聽 Esto nos permite aislar mejor los incrementos cuya naturaleza son de una vez por todas de los que son sostenidos a trav茅s del tiempo.聽 Desafortunadamente, los boletines de prensa que informan sobre los precios no proporcionan la misma informaci贸n cada quincena.聽 Los boletines de las primeras quincenas dan una informaci贸n detallada sobre el comportamiento de los primeros 15 d铆as del mes, pero los de la segunda quincena se concentran en todo el mes y omiten la informaci贸n detallada de los 煤ltimos 15 d铆as en si.聽 Esto nos obliga a complementar la informaci贸n proporcionada en los boletines con los datos quincenales que se encuentran en el Banco de Informaci贸n Econ贸mica (BIE) en el sitio de Internet del INEGI.
Sin embargo, de manera inexplicable, el INEGI omite el desglose pertinente de los precios de mercanc铆as (en alimenticios y no alimenticios) y de servicios (en vivienda, educaci贸n y otros) del 铆ndice subyacente y de los agropecuarios (en frutas y verduras y pecuarios) y de los controlados por el gobierno (en energ茅ticos y tarifas autorizadas) del 铆ndice subyacente.聽 Afortunadamente, se puede obtener este desglose valioso en el sitio de Internet del Banco de M茅xico.聽 Sin embargo, no hay que olvidar que el responsable ahora del INPC es el INEGI.聽 Posiblemente, esta falta de informaci贸n en el BIE es resultado de un lapsus temporal, que pronto se resolver谩.聽 Habr谩 que estar atentos.