El INEGI report贸 que la inflaci贸n de 2014, medido mediante el 脥ndice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) cerr贸 en 4.08 por ciento, ligeramente por arriba del l铆mite superior del rango de variabilidad que estableci贸 el Banco de M茅xico alrededor de su objetivo puntual de 3.0 por ciento. Sin embargo, el objetivo no es terminar el a帽o con una inflaci贸n por debajo de 4.0 por ciento, sino mantener la inflaci贸n alrededor de 3.0 por ciento en promedio durante todo el a帽o, sin que se desv铆e en cualquier momento m谩s de un punto porcentual. Si vemos la tasa de doce meses a trav茅s del a帽o, encontramos que la inflaci贸n se ubic贸 por debajo de 4.0 por ciento en tan solo cuatro meses (de marzo a junio), llegando a registrar el m铆nimo del a帽o en 3.50 por ciento en abril.
La inflaci贸n promedio del a帽o no fue muy diferente, ya que se ubic贸 en 4.02 por ciento. Si observamos la tasa promedio a trav茅s del a帽o, vemos que se mantuvo por debajo del umbral de 4.0 por ciento en los primeros diez meses, dentro de un rango m谩s acotado de 3.71 a 3.97 por ciento, pero ya en los 煤ltimos dos meses rebas贸 marginalmente el umbral. Pero de todos modos, al final de cuentas las autoridades monetarias no cumplieron su cometido.
En general, el Banco Central nos ha acostumbrado a juzgar su desempe帽o como exitoso si la inflaci贸n termina diciembre por debajo de 4.0 por ciento (sin considerar su ubicaci贸n en los otros once meses) y como no exitoso si finaliza el a帽o en 4.0 por ciento o m谩s. En teor铆a, el Banco estableci贸 un objetivo puntual de 3.0 por ciento, mientras que el rango de m谩s/menos uno por ciento es simplemente de variabilidad (y no de tolerancia). Pero en la pr谩ctica es m谩s de tolerancia, ya que las autoridades monetarias han manejado la pol铆tica monetaria en funci贸n de un objetivo diferente: terminar el a帽o por debajo de 4.0 por ciento, aunque sea 3.99 por ciento. En los doce a帽os que tenemos el objetivo de 3.0 por ciento, hemos terminado el a帽o por debajo de 4.0 por ciento en cinco ocasiones pero nunca por debajo (ni muy cerca) de 3.0 por ciento. Lo m谩s bajo fue 3.33 por ciento al termino de 2005, aunque el mejor a帽o fue 2011 con una inflaci贸n promedio de 3.41 por ciento.
Es un hecho que el Banco no logr贸 su objetivo en 2014. 驴Mantuvieron una pol铆tica monetaria demasiada laxa? En t茅rminos reales, la tasa de pol铆tica monetaria ha sido negativa desde hace varios a帽os. El 煤ltimo dato de la expansi贸n de la base monetaria se帽ala un crecimiento nominal de 17.0 por ciento. Si tomamos en cuenta que la expansi贸n del PIB nominal en los 煤ltimos trimestres ha sido alrededor de 5.8 por ciento, entonces resulta que la inyecci贸n de billetes y moneda en la econom铆a ha sido 10.6 por ciento superior al incremento de transacciones.
No hay duda de que la pol铆tica fue significativamente expansiva. Incluso, sorprende que la inflaci贸n no haya sido m谩s elevada. Una posibilidad es que tengamos una inflaci贸n reprimida, que se soltar谩 en los siguientes a帽os cuando la brecha de producto deja de ser negativa. Pero otro explicaci贸n es que la medici贸n de los precios al consumidor no capta la inflaci贸n con la precisi贸n necesaria.
Por ejemplo, el INEGI nos dice que el costo del servicio de telefon铆a m贸vil ha disminuido significativamente. Sin embargo, el recibo para los que no utilizan el sistema de pre-pago no refleja disminuci贸n alguna. En los paquetes de pre-pago no se da un descuento, sino se otorgan m谩s llamadas por el mismo precio, pero en muchos casos no se utilizan por lo que no es un descuento efectivo. El INEGI utiliza una f贸rmula muy compleja que no queda claro si realmente capta bien o no el precio efectivo, siendo lo m谩s probable que el precio sea mayor al c谩lculo utilizado.
Otro caso es el del costo de la vivienda. Mucha gente son due帽os de su hogares, por m谩s modesto que pueda ser. Aunque no pagan renta, se les imputa el valor como si lo hicieran, lo que resulta en un asiento contable virtual, que en la realidad no existe. Muchos analistas a trav茅s del tiempo han se帽alado m煤ltiples fallas en las Encuestas de Ingreso-Gasto de los Hogares (ENIGH), lo cual pone en duda muchas de las ponderaciones del gasto. Al final de cuentas, las familias utilizan mucho m谩s de sus ingresos en mercanc铆as alimenticias de lo que admite el INPC, lo que hace que la inflaci贸n tenga un sesgo a la baja.
驴Cu谩nto es la inflaci贸n verdadera que enfrenta los hogares y causa una merma directa en el poder adquisitivo? El estancamiento del consumo familiar en los 煤ltimos a帽os nos hace pensar que el ingreso personal disponible a nivel nacional se ha deteriorado significativamente. 驴Ser谩?
