Cuanto fue el Crecimiento

El INEGI anunci贸 el viernes pasado el comportamiento del PIB para el primer trimestre de este a帽o. A pesar de que los datos estuvieron m谩s o menos en l铆nea con lo que se esperaba, los reportes, comentarios, observaciones y an谩lisis de las cifras han sido muy confusos, a tal grado que una reportera le pregunt贸 a SHCP que si el pa铆s ya se encontraba de nuevo en recesi贸n.

Una buena parte de la confusi贸n nace del hecho de que se combinaron efectos de calendario con una desaceleraci贸n en la actividad econ贸mica. Pero posiblemente el mayor barullo nace del hecho de que se reportaron muchas cifras: 0.83%, 2.23%, 0.45%. 1.83%, 0.59% y 2.37%. 驴Cu谩nto crecimos? Escoge el n煤mero que quieras.

A partir de esta algarab铆a de n煤meros, hemos visto que algunos reportaron el menor crecimiento para un trimestre desde que empez贸 la recuperaci贸n a mediados de 2009; unos han dicho que estamos al borde de una recesi贸n; otros explican una tasa muy baja simplemente por la Semana Santa; y no falta la interpretaci贸n de la revisi贸n a la baja de la expectativa de crecimiento de SHCP como algo verdaderamente preocupante. Pero, 驴qu茅 realmente podemos decir de este primer trimestre? 驴Estuvo tan mal?

El primer n煤mero reportado (0.83%) es la tasa anual, es decir, el crecimiento del trimestre respecto al mismo periodo del a帽o anterior. Esta tasa habla del comportamiento de los 煤ltimos cuatro trimestres, por lo que no se puede utilizar para analizar el trimestre en s铆. Esta tasa puede subir o bajar independientemente de lo que pas贸 en el periodo y peor a煤n, puede moverse en funci贸n de lo que pas贸 antes del periodo bajo cuesti贸n. En este caso, result贸 una tasa muy baja porque la Semana Santa del a帽o pasado fue en el primer trimestre (y adem谩s 2012 fue a帽o bisiesto), pero si se fijan bien la tasa no abarca ese periodo. Desafortunadamente, es la tasa m谩s utilizada pero la menos indicada para analizar el trimestre en s铆.

Sabiendo que existe la distorsi贸n de la Semana Santa en la tasa anual, la segunda tasa (2.23%) corrige la serie original para compensar por los efectos de calendario. Se debe interpretar como cu谩nto hubiera sido la tasa anual si no hubiera diferencia de calendario de un a帽o a otro. La diferencia con la primera tasa nos da una buena idea del efecto de la Semana Santa, pero al final de cuentas sigue siendo una tasa anual, es decir, abarca cuatro trimestres de crecimiento.

La tercera tasa (0.45%) es respecto al trimestre anterior, a partir de la serie desestacionalizada. Es mucho mejor reflejo de lo que pas贸 en el trimestre tal cual. De inmediato vemos que es mayor a la del tercer trimestre del a帽o pasado (y del primero de 2011), por lo que no podemos decir que es la peor de los 煤ltimos tres a帽os (desde que empez贸 la recuperaci贸n). La cuarta tasa (1.83%) es simplemente la anualizaci贸n de la anterior (elevada a la cuarta) y es la que debemos utilizar para comparar nuestro crecimiento con el de Estados Unidos. Es lo que resultar铆a de crecimiento en un a帽o si todos los trimestres fueran iguales. B谩sicamente nos est谩 diciendo que crecimos este trimestre un poco menos de la mitad de lo que crecimos en los 煤ltimos dos a帽os.

Obviamente es mejor utilizar la tasa trimestral (desestacionalizada) que la anual para entender el comportamiento del trimestre en s铆. Sin embargo, siempre existe un componente de 鈥渞uido blanco鈥 o movimiento aleatorio en el comportamiento de la econom铆a, que en un momento dado tambi茅n puede distorsionar nuestra lectura. Si observamos la conducta de la actividad econ贸mica a trav茅s del tiempo, encontramos subidas y bajadas alrededor de una tendencia, que puede ser a la baja o al alza (o lateral). En otras palabras, no porque un periodo se desacelere (o al rev茅s) significa que la econom铆a va en esa misma direcci贸n. Por lo mismo, es importante fijarnos en la tendencia en s铆 y para eso nos presenta el INEGI la quinta tasa (0.59%). La sexta (2.37%) es simplemente la anualizaci贸n de la anterior.

Al analizar la tendencia encontramos algo que casi nadie ha mencionado: nunca ha dejado de crecer la econom铆a (la tendencia siempre ha sido al alza desde que empez贸 la recuperaci贸n), pero parece ser que tocamos fondo en el tercer trimestre del a帽o pasado (en t茅rminos de la tasa de menor crecimiento desde el primer trimestre de 2009) y a partir de entonces existe una peque帽a mejor铆a en la tendencia alcista. En otras palabras, la desaceleraci贸n que empez贸 a mediados de 2011 lleg贸 a su fin en el tercer trimestre de 2012 y en los 煤ltimos dos trimestres tenemos ya una aceleraci贸n (aunque muy pero muy modesta).

1 comentario en “Cuanto fue el Crecimiento”

  1. Ra煤l Lases Zayas

    Magn铆fica explicaci贸n, como ya es costumbre sobre temas relevantes de nuestra econom铆a.
    Muchas gracias por el blog, ojal谩 se mantenga por mucho tiempo

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