La Familia A

La semana pasada, la empresa calificadora Moody鈥檚 Investors Services otorg贸 a M茅xico la calificaci贸n de 鈥淎3鈥 para su riesgo soberano de largo plazo, conocido tambi茅n como 鈥渞iesgo-pa铆s鈥. La mayor铆a de los analistas independientes (no asociados al gobierno) mostraron sorpresa y asomo, ya que la inclusi贸n de nuestro pa铆s al primer pelda帽o de la categor铆a m谩s elevada viene justo al concluir un a帽o bastante malo para la econom铆a. El crecimiento econ贸mico fue cerca de una cuarta parte de los a帽os anteriores, se gener贸 mucho menos empleo, aument贸 la inflaci贸n y no hubo mejora m谩s que marginal en las finanzas p煤blicas. Adem谩s, el anuncio de Moody鈥檚 se dio a conocer a la misma hora y fecha en que el INEGI daba a conocer un desplome brutal en la confianza de los consumidores.

La justificaci贸n de Moody鈥檚 fue la aprobaci贸n de las diez reformas estructurales, que abrir谩 el camino a m谩s crecimiento y recaudaci贸n, lo que le da ahora al pa铆s una 鈥渃apacidad fuerte鈥 para cumplir todas nuestras obligaciones financieras. Las dudas surgen de inmediato, ya que todav铆a faltan muchas leyes secundarias, existe gran oposici贸n de las izquierdas (que no se van resignar) y varias de las reformas fueron incompletas, o de plano malas. Por ejemplo, la reforma laboral no logr贸 ni el diez por ciento de lo que se necesita, la reforma fiscal fue una regresi贸n total y faltan esfuerzos para fortalecer nuestra principal debilidad, el estado de derecho.

M谩s que un an谩lisis serio de la situaci贸n econ贸mica del pa铆s, Moody鈥檚 le est谩 apostando al impulso de las reformas y a la estrategia del gobierno. No es la primera vez que Moody鈥檚 arriesga su reputaci贸n con una calificaci贸n adelantada, ya que hizo algo similar en el 2000 cuando le dio al pa铆s su primera calificaci贸n de 鈥済rado de inversi贸n鈥 varios meses antes de las elecciones. Fue un verdadero albur, ya que prevalec铆a mucha incertidumbre en torno a los posibles resultados, el futuro del PRI y la fragilidad del estado de derecho ante el primer cambio de r茅gimen. Al final de cuentas fue un acierto, ya que a pesar del pobre desempe帽o del sexenio de Fox, hubo un manejo responsable de las finanzas p煤blicas y 茅nfasis en la estabilidad macroecon贸mica, dos factores fundamentales para una calificaci贸n que no fuera 鈥渆speculativa鈥.

Llama la atenci贸n las dos visiones tan diametralmente opuestas que hay sobre M茅xico en el exterior y en el interior del pa铆s. Afuera ven el 鈥渕omento M茅xico鈥, el esfuerzo sin precedente de aprobar tantas reformas a la vez, una reforma fiscal que generar谩 m谩s recursos para el estado y un gobierno m谩s enfocado y capaz de obtener los resultados necesarios para crecer y crear empleos. En cambio, al interior vemos un gobierno que nos quita y nos quita nuestros ingresos para mal gastarlos, una falta total de seguridad p煤blica, un estado de derecho casi inoperante, cambios pol铆ticos innecesarios para el pueblo y cada vez m谩s incredulidad en cuanto al rumbo econ贸mico. Importaciones de coches chatarra, m谩s extorsiones y secuestros, productividad estancada, educaci贸n de mala calidad y manifestaciones permanentes.

驴Realmente merecemos pertenecer a la prestigiosa familia 鈥淎鈥, junto con pa铆ses como Aruba, Bahamas, Bermuda y Chile? Primero, hay que aclarar que todav铆a nos debemos considerar como 鈥淏BB+鈥, ya que s贸lo una calificadora nos da la distinci贸n de ser 鈥淎3鈥, mientras que los otros dos nos siguen considerando un pelda帽o abajo. Si las dos grandes (Moody鈥檚 y Standard & Poor鈥檚) no concuerdan, se toma la calificaci贸n de Fitch para desempatar. En este caso, Fitch le otorga la raz贸n a S&P, por lo que todav铆a no nos podemos colgar la medalla.

Segundo, lo que est谩 calificando Moody鈥檚 no es nuestro estado de derecho, nuestra capacidad de crecer o la calidad de las reformas per se. Aunque son factores que influyen, lo que realmente est谩 examinando es nuestra capacidad de cumplir cabalmente con nuestros compromisos crediticios, no solamente en buenos tiempos sino ante cambios coyunturales y condiciones econ贸micas adversas. Lo que est谩 reconociendo la agencia es nuestra entrega a la estabilidad macroecon贸mica y a un manejo relativamente bueno de las finanzas p煤blicas, despu茅s de varias d茅cadas de irresponsabilidad en los setentas y ochentas.

Finalmente, vale la pena recordar que Moody鈥檚 es la instituci贸n que nunca ha disminuido nuestra calificaci贸n. S&P nos la ha reducido dos veces (1995 y 2009), mientras que Fitch lo hizo en 2009. En cambio, esta es la sexta vez que Moody鈥檚 cambia nuestra calificaci贸n y siempre en direcci贸n al alza.

1 comentario en “La Familia A”

  1. Hasta el momento no se ha equivocado Moodys

    Cuando nos recort贸 S&P un pelda帽o, el cual ya lo regres贸, M茅xico tuvo un mejor comportamiento relativo a muchos pa铆ses de calificaci贸n similar o superior, principalmente buena parte de los europeos. S&P se equivoc贸. No se hubiera equivocado si hubiese rebajado a M茅xico y a todos los dem谩s pa铆ses.
    Una calificaci贸n es algo relativo a y vale la pena destacar que el andamiaje macro del pa铆s es de mucho mejor calidad que de varios emergentes.

    El crecimiento, estado de derecho y otras cosas, M茅xico queda a deber, pero la capacidad de pago luce s贸lida y el manejo fiscal prudente.

    Saludos Dr.

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