Como Interpretar la Confianza

La semana entrante el INEGI dar谩 a conocer los indicadores de confianza del consumidor y del productor para noviembre.聽 Estos indicadores son 铆ndices de 鈥渄ifusi贸n鈥, que se levantan en encuestas mediante preguntas y respuestas cualitativas a los hogares y a los empresarios, respectivamente. 聽Cada indicador se construye mediante cinco preguntas similares.聽 Tanto a los consumidores como a los productores les preguntan c贸mo ven la situaci贸n del pa铆s en la actualidad respecto a la de hace un a帽o y c贸mo la esperan dentro de doce meses respecto al presente. 聽Tambi茅n realiza las mismas preguntas pero respecto a la situaci贸n presente del hogar (consumidor) y de la empresa (productor). 聽Finalmente, se hace una pregunta en torno a las posibilidades de realizar una inversi贸n (en la empresa) o comprar bienes duraderos (en el hogar).

Para el c谩lculo de los indicadores, primero se ponderan los porcentajes de respuestas para cada pregunta para construir sub铆ndices y despu茅s se calculan los totales mediante el promedio de los cinco sub铆ndices. 聽Las posibles respuestas son 鈥渕ucho mejor鈥, 鈥渕ejor鈥, 鈥渋gual鈥, 鈥減eor鈥 y 鈥渕ucho peor鈥. 聽Si el 100 por ciento de los entrevistados contestan con la respuesta m谩s optimista posible, el 铆ndice toma un valor de 100.聽 En cambio, si todos responden con lo m谩s pesimista, el valor ser铆a 0. 聽De esta manera podemos decir que el 铆ndice se aproxima a un promedio ponderado de las respuestas, siendo 50 el umbral entre un balance m谩s hacia el optimismo y m谩s hacia el pesimismo.

Para estos indicadores se tiene que tener cuidado al interpretar el resultado en funci贸n del umbral de 50, ya que no necesariamente significa que los hogares van a consumir con confianza s贸lo a partir de ese nivel.聽 De hecho, desde que se levanta la encuesta (abril 2001) el 脥ndice de Confianza del Consumidor nunca ha alcanzado rebasar los 50 puntos. 聽Su variaci贸n ha sido entre un m谩ximo de 47.7 (agosto 2001) y un m铆nimo de 32.6 (octubre 2009).聽 En cambio, el 铆ndice del productor s铆 ha fluctuado regularmente por encima de los 50 puntos, dentro de un rango de 58.4 (abril 2007) m谩ximo a 32.7 (febrero 2009) m铆nimo.

De esta manera podemos decir que los consumidores mexicanos son siempre pesimistas, aunque en momentos menos que en otros.聽 Ante estos resultados y para evitar problemas de interpretaci贸n, el INEGI decidi贸 remover la referencia a una escala entre 0 y 100 al igualar el valor de enero 2003 (40.88) a 100.聽 De esta manera no se puede saber el valor real del indicador, si no s贸lo c贸mo se mueve a trav茅s del tiempo.聽 Desafortunadamente, esta acci贸n entorpece significativamente la interpretaci贸n del 铆ndice y da pie a confusiones, errores e imprecisiones en torno al indicador.

Lo que hizo el INEGI fue igualar cada sub铆ndice a 100 en enero 2003, mientras que el 铆ndice total sigue siendo el promedio simple de los cinco sub铆ndices. 聽Por lo mismo, no se puede comparar los sub铆ndices entre s铆. 聽Por ejemplo, resulta que el consumidor siempre es m谩s optimista respecto al futuro de lo que es respecto a su situaci贸n personal. 聽Sin embargo, al igualar los dos sub铆ndices en enero 2003 a 100, no lo podemos afirmar. 聽De hecho en marzo de ese a帽o los 铆ndices normalizados (igualado a 100) ten铆an valores de 97.4 versus 96.0 para la situaci贸n actual y futuro, respectivamente, que sugiere menor optimismo acerca del futuro. 聽Pero antes de la normalizaci贸n sus valores eran de 44.6 y 49.8, lo que indicaba justo lo contrario.

Parte de la interpretaci贸n del 铆ndice es comparar los sub铆ndices entre s铆 para ver s铆 existe m谩s o menos optimismo de los hogares respecto al pa铆s, de la situaci贸n actual respecto al futuro y entre los hogares y las empresas. 聽Sin embargo, estas comparaciones simplemente no se pueden hacer por la forma en que el INEGI presenta sus resultados.

Curiosamente, el 脥ndice de Confianza del Productor no tiene este candado; se presenta en su versi贸n original, es decir, dentro del rango de 0 a 100. 聽El valor de 50 representa el umbral entre el balance hacia el optimismo y el pesimismo. 聽Por ello, s铆 es posible comparar los sub铆ndices entre s铆.聽 Por ejemplo, en octubre 2012 el sub铆ndice de la situaci贸n econ贸mico futura de la empresa se situaba en 61.9, mientras que el sub铆ndice del momento adecuado para invertir se ubicaba en 43.4 puntos. 聽Es interesante observar que a pesar de un optimismo significativo sobre la situaci贸n futura de la empresa, el productor muestra pesimismo respecto a que se debe invertir o no. 聽Si ve bien el futuro de su empresa, 驴por qu茅 no piensa que es buen momento para invertir?

Una comparaci贸n interesante es entre los hogares y las empresas, ya que ambos indicadores realizan preguntas similares. 聽Por ejemplo, 驴c贸mo ve el consumidor la situaci贸n futura del pa铆s vis a vis el empresario?聽 Dado el candado que impone el INEGI al 铆ndice del consumidor, no podemos hacer esta comparaci贸n.聽 Para realmente sacarle todo el jugo anal铆tico potencial de estos indicadores y en aras de mayor transparencia, es importante que el INEGI quite la normalizaci贸n a 100 del indicador de confianza al consumidor.

Afortunadamente para el analista m谩s detallista que s铆 le interesa realizar estas comparaciones, existe una manera muy simple de voltear la normalizaci贸n del indicador de confianza. 聽Dado que cada sub铆ndice se divide por una constante, lo 煤nico que se tiene que hacer es realizar la operaci贸n contraria, es decir, multiplicarlo por el mismo n煤mero. 聽Estos n煤meros est谩n disponibles en el cap铆tulo 9 de mi libro 鈥淟o que Indican los Indicadores鈥 (p谩gina 239, cuadro 9.4), que se puede bajar gratuitamente en el pelda帽o 鈥淚nvestigaci贸n鈥 en la p谩gina del INEGI (www.inegi.org.mx). 聽Se los recomiendo, ya que estos indicadores dan para mucho.

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