El INEGI mide el PIB fundamentalmente por el m茅todo de producci贸n o de valor agregado, que consiste en calcular la producci贸n bruta y el consumo intermedio (insumos). El valor agregado o PIB es la resta de ambos. Esta estimaci贸n brinda un retrato por el lado de la oferta, es decir, de los 20 sectores productivos de la econom铆a. El martes dio a conocer la actividad industrial de enero, que corresponde a las actividades secundarias, que son parte del PIB. Vemos que empezamos el a帽o medio flojo, con un avance apenas marginal de 0.04 por ciento respecto al mes anterior, caracterizado por crecimiento de 0.5 por ciento en la construcci贸n y un retroceso de -0.5 por ciento en la manufactura.
Este comportamiento no es consistente con el a帽o pasado, donde vimos que la construcci贸n disminuy贸 -1.1 por ciento en el a帽o, mientras que la manufactura creci贸 3.1 por ciento. La construcci贸n vio un avance mediocre en edificaci贸n de 0.5 por ciento en 2017, mientras que las obras de ingenier铆a civil se desplomaron -10.3 por ciento. De alguna forma, este comportamiento refleja el estancamiento observado en la inversi贸n privada y el derrumbamiento continuo de la inversi贸n p煤blica. Aunque el INEGI todav铆a no ha informado los n煤meros trimestrales exactos, si tenemos el comportamiento del indicador mensual de la inversi贸n fija bruta hasta diciembre, que refleja una ca铆da en la inversi贸n total para 2017 de -1.5 por ciento.
El crecimiento de la manufactura esta altamente correlacionada con las exportaciones. Sabemos que por parte de la balanza comercial las exportaciones no petroleras crecieron 8.7 por ciento en 2017 y la tasa anual de enero se ubic贸 en 11.6 por ciento. Esto nos hace pensar que el buen avance se debe reflejar en la producci贸n manufacturera, por lo que el peque帽o tropiezo de enero no debe preocupar. Sin embargo, la balanza comercial refleja el flujo de d贸lares que recibimos de bienes, mientras que el PIB busca medir el volumen de bienes y servicios. En momentos, ambas mediciones pueden arrojar n煤meros muy diferentes. Por ejemplo, en 2015 la balanza comercial marc贸 una ca铆da de -4.1 por ciento en las exportaciones, mientras que las cuentas nacionales calculaban crecimiento de 8.4 por ciento. Sin tener n煤meros completos para 2017 del SCN, se estima crecimiento cercano al 3 por ciento.
驴El consumo de gobierno y la inversi贸n p煤blica? Los datos al tercer trimestre se帽alan un estancamiento en el consumo y un desplome en la inversi贸n. La SHCP ha proporcionado datos para cerrar el a帽o e incluso los de enero del gasto de gobierno. Pero igual que con las cifras de exportaciones, son conceptos distintos. Mientras que SHCP ha informado sobre los flujos de efectivo del gobierno central, el INEGI utiliza un marco conceptual diferente que incluye todas las instancias de gobierno y clasificaciones consistentes con las cuentas nacionales. Por ejemplo, aunque SHCP reporta gastos de inversi贸n, el INEGI considera solo aquellos flujos que aportan al acervo de capital del pa铆s, por lo que termina con una medici贸n muy diferente.
Finalmente, falta cerrar el a帽o con el desempe帽o final del consumo privado. Igual, no contaremos con estas cifras hasta la semana pr贸xima, pero tenemos el indicador mensual. El promedio mensual de 2017 se ubica 3.2 por ciento por encima del promedio de 2016, por lo que podemos atestiguar un buen desempe帽o en el consumo de los hogares a pesar del incremento sustantivo en la inflaci贸n que represent贸 una merma significativa en el ingreso disponible. Al final de cuentas, s铆 hubo cierta desaceleraci贸n (creci贸 4.1 por ciento en 2016) respecto al a帽o anterior, pero mucho menos de lo que muchos anticipaban.
Podemos afirmar que 2017 se caracteriz贸 por avances en el consumo privado y las exportaciones, estancamiento en la inversi贸n privada y en el consumo de gobierno y un desplome en la inversi贸n p煤blica, aunque parte del desempe帽o menor comparado con 2016 fue resultado de efectos de calendario (2016 fue a帽o bisiesto). En los siguientes meses podemos anticipar un comportamiento similar, ya que persiste la incertidumbre que influy贸 en la inversi贸n privada y se mantiene la demanda por nuestras exportaciones, aunque es posible ver un repunte en el consumo p煤blico ante los procesos electorales, que se desvanecer谩 en la segunda mitad del a帽o. Sin dudas, el punto de inflexi贸n viene a mediados de a帽o.