Esta semana – 20 al 23 de marzo de 2012

Las noticias econ贸micas de la semana pasada fueron mixtas, pero todav铆a con un ligero sesgo hacia lo positivo. 聽En Estados Unidos hubo una sorpresiva disminuci贸n en la confianza del consumidor debido a los precios de petr贸leo que siguen en aumento. 聽Tambi茅n la producci贸n industrial de febrero no fue tan buena como se esperaba, aunque hubo una revisi贸n al alza para enero. 聽Sin embargo, la percepci贸n sobre la marcha de la econom铆a mundial ha mejorado, por lo que varios analistas e instituciones han revisado al alza sus expectativas de crecimiento para varios pa铆ses.聽 En M茅xico, la ANTAD report贸 buenas ventas para tiendas comerciales para febrero, incluso mejor que lo reportado para enero.

Esta semana conoceremos las ventas de establecimientos comerciales al por menor y al por mayor, junto con indicadores de servicios (mi茅rcoles 21), la inflaci贸n de la primera quincena de marzo (jueves 22), el Indicador Global de Actividad Econ贸mica (IGAE) para enero (viernes 23) y la tasa de desempleo abierto para febrero (viernes 23).

Bajo la nueva clasificaci贸n sectorial (SCIAN) que utiliza el INEGI, las ventas al por menor son las que se hacen directamente al consumidor final, mientras que al por mayor son las que se hacen a un intermedio, por lo que ya no se utilizan las definiciones anteriores de menudeo y mayoreo (que implicaban tratos diferentes en precios al considerar el volumen de venta). 聽Dado que las ventas al por menor implican compras del consumidor, este indicador es considerado el m谩s importante. 聽En diciembre se hab铆a reportado una disminuci贸n significativa respecto a noviembre, por el efecto del 鈥渂uen fin鈥 en noviembre. 聽Siempre se reportan menos ventas en enero respecto a diciembre, por lo que es importante enfocarnos a las cifras ajustadas por estacionalidad, que anticipamos una tasa muy cercana a cero.

Al mismo tiempo, el INEGI dar谩 a conocer el 铆ndice agregado de ingresos por la prestaci贸n de servicios privados no financieros. 聽Recomendamos observar la tendencia del indicador, pero sin otorgar mucha importancia a la tasa en s铆. 聽La raz贸n es que este indicador se construye con una muestra y ponderaci贸n distinta a la de las actividades terciarias de las cuentas nacionales en donde se calcula el crecimiento del PIB. 聽Por lo mismo, su valor es meramente indicativo de una tendencia y no se presta mucho para una buena estimaci贸n de los servicios.聽 Al respecto, es mejor utilizar la tasa de crecimiento de las actividades terciarias que se reporta en el IGAE.

Despu茅s de una tasa de inflaci贸n inusualmente elevada en enero y sorprendentemente baja en febrero, esperamos para marzo una tasa m谩s 鈥渘ormal鈥. 聽Aunque anticipamos para la primera quincena una tasa de 0.16% para la inflaci贸n general, ser谩 m谩s importante enfocarnos en la tasa subyacente, que elimine las distorsiones de los precios agr铆colas y se concentra m谩s en las presiones que se generan por el lado de la demanda. 聽En principio, esperamos una tasa de 0.13%, muy por debajo del reportado en el mismo periodo del a帽o pasado (de 0.24%).

El viernes conoceremos las cifras del IGAE para enero. 聽Con base a los resultados de varios indicadores que ya conocemos (como la producci贸n industrial y varios indicadores de comercio y servicios), anticipamos un repunte en la tasa anual (superior a 4%) y un incremento cerca de 1% en la tasa ajustada por estacionalidad. 聽Hasta ahora, los datos nos dicen que el primer trimestre del a帽o deber谩 resultar mejor a lo que se anticipaba apenas hace un par de meses.

Finalmente, el INEGI dar谩 a conocer los resultados de la Encuesta Nacional de Ocupaci贸n y Empleo el viernes. 聽Como siempre, recomendamos enfocar la atenci贸n en la tendencia de la tasa de desempleo urbana (y no la nacional) por ser m谩s relevante para explicar la marcha de la econom铆a y el comportamiento del mercado laboral.聽 La tasa nacional incluye el desempleo rural, que refleja una problem谩tica distinta y se incorpora para bajar la tasa y presentar al p煤blico la ilusi贸n de una tasa menor a la realidad; en cambio, la tasa urbana es mejor reflejo de lo que sucede en los mercados. 聽Los resultados mensuales siempre presentan una varianza muy elevada, por lo que a veces sus variaciones reflejan distorsiones en la muestra y no cambios reales en la tasa; en cambio, la tendencia elimina este ruido.

Desde que la tasa alcanz贸 su m谩ximo de 7.9% en septiembre de 2009, hemos visto una tendencia a la baja, aunque muy lenta. 聽Por ejemplo, la tasa de enero de 2012 de 5.8% todav铆a se encuentra muy por arriba de la tasa promedio de 4.8% que se observ贸 entre 2005 y 2008, a pesar de que la recuperaci贸n empez贸 hace casi tres a帽os.聽 Anticipamos que la tendencia a la baja se mantendr谩 en febrero, aunque ser谩 importante observar una disminuci贸n m谩s r谩pida para recuperar niveles observados en a帽os anteriores.

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