El INEGI nos inform贸 que el crecimiento del PIB en 2017 fue 2.0 por ciento, el m谩s bajo de los 煤ltimos cuatro a帽os y una cifra que contrasta con el 5.0 por ciento prometido si se aprobaran todas las reformas estructurales. Incluso, el promedio de 2.5 por ciento de los primeros cinco a帽os de este sexenio se ubica muy por debajo de la tasa de 3.5 por ciento que 铆bamos a tener si no se hubieran aprobado las reformas. La 煤ltima encuesta quincenal del 20 de febrero de Citibanamex a 24 instituciones financieras anticipa crecimiento de 2.3 por ciento para este a帽o, tambi茅n dentro del tenor de bajo crecimiento que ha caracterizado al sexenio. 驴Por qu茅 no hemos crecido m谩s?
De entrada, en estos a帽os se ha desplomado la producci贸n de petr贸leo, a tal grado que a partir de 2015 ya somos un importador neto petrolero, al importar m谩s gasolina que lo que exportamos de petr贸leo crudo. Este cambio estructural le ha restado un poco m谩s de medio punto porcentual en promedio a cada uno de los 煤ltimos cinco a帽os, de tal forma que de no haber ocurrido la tasa promedio de crecimiento del PIB estar铆a por arriba del 3 por ciento.
En segundo lugar, hemos pagado la culminaci贸n de la pol铆tica monetaria expansiva de la Reserva Federal de Estados Unidos: En 2015 y 2016 provoc贸 un fortalecimiento significativo del d贸lar y una disminuci贸n en las exportaciones de ese pa铆s al resto del mundo. Dado que sus exportaciones contienen insumos importados de M茅xico, cay贸 la demanda por nuestras exportaciones, lo que tambi茅n le rest贸 a nuestro crecimiento.
En tercer lugar, el gobierno no ha podido llevar a cabo una pol铆tica fiscal eficaz en t茅rminos de su contribuci贸n al crecimiento econ贸mico. En los primeros cuatro a帽os aument贸 el gasto p煤blico neto a niveles sin precedente, pero con pr谩cticamente un impacto nulo en el PIB. En 2017, tuvo que llevar a cabo un proceso de consolidaci贸n fiscal para revertir el crecimiento desatado de la deuda p煤blica y el desequilibrio creciente en las finanzas p煤blicas. En todo este proceso, el sacrificio mayor fue la inversi贸n p煤blica, que en t茅rminos reales ha ca铆do significativamente en cada uno de los primeros cinco a帽os del sexenio.
En cuarto lugar, ha aumentado mucho la incertidumbre en cuanto al rumbo de nuestra econom铆a ante la llegada de Trump, el proceso de renegociaci贸n del TLCAN y el rumbo futuro de la pol铆tica monetaria de Estados Unidos. Lo 煤ltimo, aunado a nuestras propias presiones inflacionarias, ha provocado una reacci贸n restrictiva por parte del Banco de M茅xico de doce aumentos en la tasa de pol铆tica monetaria que ha acumulado un incremento de 450 puntos base. La consecuencia del encarecimiento del cr茅dito ha sido un freno al consumo y la inversi贸n. Sin embargo, parece ser es la incertidumbre en torno al TLCAN lo que m谩s ha afectado a la inversi贸n privada, a tal grado que se estima una tasa negativa para 2017 y posiblemente tambi茅n para 2018. Al final de cuentas, la diferencia entre el crecimiento de 2016 y 2017 fue justamente la contribuci贸n de la inversi贸n privada.
驴Se justifica esta percepci贸n de incertidumbre? Hay ciertos sectores de la econom铆a muy vulnerables a los riesgos de una disoluci贸n del TLCAN. El Departamento de Estudios Econ贸micos de Citibanamex realiz贸 un estudio comprensivo de la fragilidad relativa de 104 ramas de la actividad econ贸mica del pa铆s. Se construy贸 un Indicador de Vulnerabilidad mediante la incorporaci贸n de factores como el nivel de apertura, la proporci贸n de insumos importados, las tarifas que se aplicar铆an sin TLC y la balanza comercial con Estados Unidos. Dentro de las ramas m谩s vulnerables, destacaron todas las relacionadas a la industria automotriz, las que m谩s han crecido en la 煤ltima d茅cada. Hoy en d铆a ya representa m谩s de una tercera parte de toda la producci贸n manufacturera del pa铆s y una proporci贸n similar de nuestras exportaciones. Ante el desplome de la producci贸n petrolera, ha sido la industria que nos ha salvado de un desequilibrio importante en nuestras cuentas con el exterior. Sus aportaciones en t茅rminos de inversi贸n, empleo y efecto multiplicador en la 煤ltima d茅cada han sido de lo m谩s valioso. Si el TLCAN 2.0 trae cambios profundos a este sector, las perspectivas de nuestra econom铆a para los siguientes a帽os se nublar谩n significativamente.
Al final de cuentas, una muy buena parte del legado de este sexenio depender谩 fundamentalmente de estas negociaciones.